同期，LVMH集团全球最大奢侈品集团，2025上半年营收398.1亿欧元(约合人民币3279.31亿元)，同比下降4%；营业利润下滑15%至90.12亿欧元(约合人民币742.63亿元)，净利润下跌22%。开云集团同样出现下滑，营收76亿欧元(约合人民币626.27亿元)，同比下降16%，净利润下跌46%至4.74亿欧元(约合人民币39.06亿元)。
与此同时，业态创新与本土化运营，成为品牌连接消费者的关键抓手，头部品牌愈发注重与消费者的深度连接，通过门店布局优化、专属活动策划留住高端客群。
上海兴业太古汇的LV路易号巨轮就是案例之一，路易酩轩集团通过融合“展览+零售+餐饮”，打造互动式体验、沉浸式消费场景等，收获了话题度和客流量，提升了品牌在本土市场的影响力。
国内电商面临新业务考验，跨境电商加强抗风险能力
国内电商方面，行业竞争从单纯的商品交易扩展到以即时零售为代表的高频服务争夺。根据电商三巨头的2025Q2业绩数据显示，部分企业因开拓新业务利润承压。
与京东、阿里加码即时零售不同，拼多多加大了对核心电商业务的投入，优化商家生态和供应链。2025年初，拼多多就正式启动“千亿扶持”战略，未来三年拟拿出1000亿元资源，通过更多费率减免和消费补贴等方式，大规模降低中小商家成本并拉动市场需求。
补贴之下，拼多多的利润同样面临考验。2025Q2数据显示，其营收虽然增长7.14%至1039.85亿元，但利润下滑4.07%，录得307.54亿元。
跨境电商方面，各大平台在2025年经历美国关税政策等较大的外部环境挑战后，逐步提升业务抗风险能力，不断开拓新市场和提升物流供应链能力。
新兴市场开拓上，东南亚、拉美、中东等地区电商增长迅猛，已成为不可忽视的新引擎。如SHEIN将阿联酋和沙特阿拉伯作为重点市场，通过建立数字化纺织产业园等本土化策略，降低退换货率，提升市场份额。
至于物流供应链能力，2025年初Temu就在多个市场全面推行半托管模式，商家将商品提前备货到平台指定仓库，由Temu统一负责后续的仓储、订单处理和末端配送，提升物流时效和履约效率。
在此背景下，预计拥有强大自建物流体系或能整合高效第三方物流的平台，更有望建立起长期优势。
消费基础设施REITs持续扩容，运营能力成同类型资产分化关键
2025年，消费REITs赛道继续火热。
年内，易方达华威农贸市场REIT、中金中国绿发商业REIT、中金唯品会奥特莱斯REIT、华夏凯德商业REIT、华夏中海商业REIT五只消费基础设施REITs成功上市，市场供给持续丰富，截止目前已有12只上市的消费基础设施REITs。
资产多元化成为重要趋势，底层资产类型从传统的核心商圈购物中心扩展到奥特莱斯，REIT发行方从内资扩展到外资，资产谱系日趋完善。
二级市场表现上，消费类REITs在2025年内的平均涨幅远超其他类型，新上市产品涨幅明显，显示出市场对消费复苏和该类资产长期现金流的强烈信心。
在已经上市的12只消费REITs当中，易方达华威市场REIT于年内录得最高涨幅，达到71.36%，其次，嘉实物美消费REIT年内涨幅达到41.06%，而华夏大悦城商业REIT年内涨幅为35.18%。此外，中金印力消费REIT、华夏首创奥莱REIT年内涨幅均超过30%。
净利润方面，华夏首创奥莱REIT、易方达华威市场REIT表现较为突出，分别为3814.68万元和2019.5万元。
年化现金流分派率方面，上述8支消费基础设施REITs的平均分派率为4.42%，易方达华威市场REIT、中金印力消费REIT、嘉实物美消费REIT、华夏金茂商业REIT表现较为突出，均达到4.0%或以上。
观点指数认为，在政策支持和市场整体向好的背景下，未来同类型资产之间的表现差距将主要取决于运营能力。
为实现未来更好的发展，多数消费REITs发力品牌组合优化、底层资产改造等方向，以提升客流与销售额，此外具备强运营能力的管理人旗下的REITs，有望获得更高的估值溢价。
2025上半年，成都大悦城就引入29家不同层级的知名首店，覆盖零售、餐饮、体验等多元业态，包括Wilson、ECCOAL、夕拾未央（淮扬菜）、瓷野（赣菜）、栀木小馆（贵州菜）、阿嬷手作、裕莲茶楼、达美乐等品牌。
百联又一城购物中心2025年则围绕亲子／亲宠、艺术／文化、运动／电竞三大主题，以品牌业态升级与多元化活动，不断引领区域商业向品质化、场景化进阶。
此外，扩募也为REITs的成长带来了新可能，华夏华润商业REIT启动扩募，成为市场的里程碑。最新的10月，该REIT的扩募申请已获证监会及深交所受理。
观点指数认为，对基金发展本身而言，上述扩募能扩充基金对不同城市消费基础设施的覆盖范围，形成“核心城市+区域中心”的覆盖网络，可以有效分散基金资产组合风险，使基金在获取稳定现金流的同时兼具成长性。从公募REITs市场角度来看，也能形成“存量优化+增量拓展”的良性循环。
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