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来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显
12月11日，有机构称，泸州老窖通知经销商，至12月18日国窖1573按930元/瓶执行（原打款价980元），同时每瓶扫码出库奖励10元，执行上一财年出库数量的45%。
虽然公司澄清，此举意在将部分后期需要分配的利润提前支付给经销商，真实结算价格未有调整，但公司股价还是出现了大幅下跌。
泸州老窖近几年保持快速增长，高增长之下，库存高企的问题一直存在。国窖1573作为公司核心单品，近年来泸州老窖一直通过控货的方式推动其价格上行，今年8月份刚涨过结算价，此次“降价”距离上次涨价仅过了4个月时间。年底“降价”究竟释放了什么信号呢？
泸州老窖年底“降价” 价格倒挂严重
对于此次调价，泸州老窖董秘回应称，此举（下调打款价）是针对部分优质客户计划内配额进行的利润前置操作，即将部分后期需要分配的利润提前支付给经销商，提升回款效率，帮助经销商经营和资金周转。真实结算价格未有调整。
但是，市场依然做出了负面解读。12月11日当天，泸州老窖大幅低开，盘中最低跌至-8.41%。从12月11日到12月13日，三个交易日累计跌幅达到8.26%。
无论如何，对于市场来说，国窖1573的调价都具有象征意义。价格是高端白酒的锚，从品牌角度来看，价格影响到高端酒品牌排序。从销售端来看，批价上行有利于提升渠道利润，实现正循环。这也是近年来泸州老窖不遗余力推动国窖1573价格上行的主要原因。
2020年9月泸州老窖将国窖1573出厂价提至890元， 2021年12月又提价至960元，今年8月14日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布公告，将52度1573经典装经销商结算价提升至980元每瓶。
但是与不断上行的出厂价不同，国窖1573批价上涨缓慢，甚至大部分时间处在倒挂状态。宣布提价的8月14日，1573批价为895元，与结算价之间倒挂严重。目前国窖1573批价为875元，相比8月份下降了20元。
目前在京东超市白酒自营专区，国窖1573两瓶价格为1950元，单瓶价格975元。在京东APP另一家网店，国窖1573两瓶价格为1840元，单瓶价格920元。均低于经销商结算价。不管是下行的批价，还是倒挂的价格，都说明终端销售比较弱。
而公司的“扫码红包奖励”事实上也相当于变相降价，通过这种方式达到促销目的。
在消费降级的大背景下，市场对白酒公司的增长一直抱有疑虑。去年以来，有些白酒公司渠道问题已经开始暴露，最有代表性的就是酒鬼酒和水井坊。去年9月以来，内参酒销售公司一再发布停货通知，渠道端也出现价格倒挂和窜货等乱象，今年前三季营收一举减少38.54%。水井坊的渠道问题暴露较早，经过2022年的调整后，今年前三季营收同比减少4.84%，仍无恢复迹象。
泸州老窖的渠道库存是否良性也是投资者关注的焦点。
泸州老窖快速增长背后：存货高企 应收款项融资快速飙升
今年前三季泸州老窖存货达到了110.09亿元，同比增长23%。从存货占总资产比重来看，泸州老窖这一比值并不高，但是存货占营收比重比较高。前三季泸州老窖这一比值达到50%，贵州茅台、山西汾酒、五粮液则均低于40%。 共2页 [1] [2] 下一页
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