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目前上市白酒公司三季报已披露完毕，仅两家白酒公司出现业绩下滑，顺鑫农业就是其中之一。
前三季度，顺鑫农业实现营业收入116.11亿元，同比下滑6.51%；实现净利润3.72亿元，同比下滑14.23%；扣非净利润3.66亿元，同比下滑16.94%。
现金流指标也在恶化，前三季经营活动现金流净额为-12.18亿元，比上年同期多流出3.77亿元。现金回款111.67亿元，同比减少5.62%。从年初到三季末现金及现金等价物减少近15亿，上年同期为减少9.94亿元。
白酒业务增长停滞 其他业务拖累利润
分季度来看，今年一、二、三季度，顺鑫农业营收收入分别同比下滑0.7%、7.3%和16.5%，营收呈逐季加速下滑趋势。
顺鑫农业三季报中并未披露各项业务的具体情况，根据国盛证券研报信息，三季度白酒收入略微下滑。地产业务占比不大，对营收影响较小。营收大幅下滑主要是猪肉业务带来的。
2020年肉类加工加上种猪两项业务收入占比达到约30%。今年前两个季度，顺鑫农业猪肉业务实现营收19.25亿元，同比减少了21.72%。截至9月底，全国22省猪肉平均价为19元每公斤，比6月底下滑20%，比年初下滑60%，猪肉价格的下跌导致了前三季度猪肉业务收入的大幅下滑。
顺鑫农业的猪肉板块主要以屠宰加工为主，由于屠宰业务规模较小，业绩随猪周期波动。2020年仅有2.7%的毛利率，今年上半年在猪价下跌的背景下增至4.45%，仍保持微利。
从净利润来看，其他业务对利润拖累仍较大。简单估计一下，按照上半年71%的营收占比估算，前三季白酒收入约为83亿元，按照10%的净利率水平估算，则白酒业务实现净利润8.3亿元，这意味着其他业务（估计主要为地产业务）亏损超4亿元。短期来看，公司业绩的改善仍主要寄希望于地产业务的剥离。
顺鑫农业主要收入来源和想象空间仍是白酒业务，但是近两年其白酒业务表现并不理想。上半年白酒业务实现营业收入65.36亿元，同比仅增加 1.09%。产销量也陷入停滞，去年和今年上半年产量分别微增0.37%、1.6%；销量则分别减少3.84%、0.58%。在传统旺季的三季度，表现仍是不温不火。
产品升级难言成功白牛二增长停滞 顺鑫农业还有潜力吗？
顺鑫农业目前拥有“经典二锅头”、“传统二锅头”、“百年牛栏山”、“珍品牛栏山”、“陈酿牛栏山”等五大产品系列。按照出厂价可以分为三档，高档酒包含经典二锅头、百年牛栏山，出厂价在50元/500ML以上；中档酒出厂价在10元到50元之间，包含珍品；低档酒出厂价在10元以下，包含陈酿、传统二锅头。
其核心产品仍是以白牛二（42度500ml陈酿）为核心的低档产品，2020年低档酒占营收的比重为75%。
在100 元以下的光瓶酒市场，20元以下价格带是销量最大的，这个市场上的主要参与者有白牛二、绿牛、老村长、红星二锅头等，其中牛栏山占据龙头地位。牛栏山核心产品白牛二售价在15元左右，与白牛二消费群体相重叠的是老村长。近几年老村长销售规模从最高90亿元下滑到不到40亿元。红星股份近几年销售也陷入下滑，2020年营收23亿，下滑了11%。顺鑫农业的增长很大程度上是挤占了老村长等竞争对手的市场份额。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 顺鑫农业 |
