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运营大幅改善，亏损却持续扩大？
面对行业洗牌阶段，不同的房企选择不同的方向。有的围绕在房地产开发周围多元化，有的从开发转自持运营，有的直接选择轻资产化运营。
新华联文旅显然走了自持运营的道路，在确立了“文旅+金融+地产”的发展定位后，公司试图将文旅产业打造成战略支柱型产业。但自持运营的模式在2020年都遇到了较大的挑战，新华联文旅也不例外，在本来就疲软的2019年营收再次同比大幅下滑，分别达到-14.37%、-40.91%。
在去年低基数的情况下，今年不少房企均实现了非常靓丽的同比增长数据，而令人意外的是，新华联近日披露的半年业绩预告竟然是亏损预告。公司在预告中称，在各文旅项目经营数据向好的情况下，公司仍然预计亏损7-7.5亿元，甚至较去年疫情期间的亏损5.65亿元，情况更加糟糕。
公司给出的原因是，部分房地产项目因疫情反复、市场环境等原因销售未达预期；部分已售项目未能按计划实现交付，无法结转收入和利润；本期已结转的产品多为低毛利产品，导致销售毛利下降；公司文旅项目由于折旧等固定成本高，影响了公司利润水平，但本期景区的入园人数和收入均同比实现大幅增长。
从这个公告里，我们可以看出这么三点信息：
1． 今年上半年的疫情并不是影响施工结转的原因，从绝大多数同行的经营数据竟可以看出来，新华联的这个原因，逻辑上站不住脚，这其中或许是由于资金紧张，施工难以为继。
2． 此外，查看公司去年底的合同负债，仅有64亿元，即使全部交付，营收增速也聊胜于无，而且项目利润率也不高。
3． 文旅项目仍有大体量的折旧（侧面反映公司将文旅项目列为了固定资产），折旧对于公司文旅项目的盈利能力影响还是显著的。
既没有资金、也并没有充足的需要交付的项目，这或是新华联上半年业绩不振的主要原因。而在目前公司面临债务危机的背景下，更难以有足够的资金盘活公司的业务，这或在一定程度上形成恶性循环。
逾期、冻结、拍卖……新华联的路在哪里？
截至2020年12月，新华联文旅资产负债率83.45%，账面有息负债约229.98亿元，庞大的债务产生的利息费用占息税前利润的比例高达354.84%，货币资金占短期债务比例仅有0.28，速动比率为约0.19，短期偿债压力巨大。
唇亡齿寒，集团在去年5月份爆出债务逾期后，新华联文旅的状况也不好过。
截至2021年4月28日，新华联到期未偿还的借款本金约为16.13亿元，部分仍未签订相关的展期协议。以至于公司全资子公司湖南新华联建设因债务逾期被强制执行拍卖参股的长沙银行股份。
流动性危机最容易形成连锁反应，近日新华联文旅公告中信银行因公司下属银川新华联债务逾期，诉至银川中级人民法院，并要求新华联立即偿还本应2028到期的债务3.5亿元。
更加糟糕的是，出去新华联控股持公司股份被全部冻结外，由于债务纠纷，新华联自身也存在新增资产被查封、冻结的情况，具体如下：
项目旗下的资产，尤其是存货资产，被冻结后更是压小了新华联的自身转圜的空间。
新华联控股因涉足诸多协同性并不强的重资产领域，且包括房地产文旅板块在内的各业务发展的并不理想，新增现金流的能力均面临较大考验。高杠杆率游戏能玩下去的根本是业务也是高盈利，否则一有风吹草动就必然面临流动性危机。
集团公司给予的流动性支持没有了，新华联文旅的债务危机只能依靠自己，而其自身因为近年来持续砸钱文旅业务，固定资产自2014年的4.12亿，5年间就飙升至2019年的120.84亿元，增长了近30倍，债务也水涨船高。而应收则仅仅从35亿升高至70.84亿元。
事实上，新华联早在几年前就开始意识到流动性紧张的问题。在2018年公司就与华融、信达等资产管理公司筹划债务紧张解决方案。
从公司的现金流也能看出来，公司基本不怎么拿地，尽量保证经营现金流为净流入。筹资现金流从2017年就开始了持续流出，显示公司在持续偿还此前几年猛增的债务。而让新华联雪上加霜的是，在2018面公司就面临债务紧张的时候，公司的投资活动现金流仍然在净流出，叠加2020年疫情则成了压垮新华联这艘大船的最后一根稻草，尽管2020的投资现金流支出仅有2.32亿元，基本停止了，但为时已晚。
目前看，新华联或许只能通过变卖资产才有可能渡过难关。
来源：新浪财经 大眼楼管 作者：肖恩 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 新华联 |
