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值得一提的是，在地产主业停滞时期，光明地产还试图进行多元化转型。
据其阐述，公司已构建“1+5+X”的总体商业模式。其中，“1”是房产开发主业；“5”分别是“商业平台、物流平台、服务平台、建设平台、供应链平台”，“X”是指新的经济增长点的培育，新的经营模式的打造，新的盈利模式的创设。
不过截至2019年底，光明地产房地产主业仍占总营收90%以上。
并购加速
尽管业绩低迷，但近两年光明地产在拿地上则更为积极。
数据显示，光明地产2017年新增房地产储备面积为94.25万平方米，同比增长78.67%，2018年-2019年，其新增面积达144.52万平方米、192.09万平方米，同比增长53.34%、32.91%。
其中，由于土地市场火热，光明地产更是热衷股权收购、增资等形式纳储。
年报显示，2018年，光明地产就通过增资或者收并购新增23个地产项目，而通过公开土地市场则有14宗土地进账，2019年，光明地产非招拍挂的新增项目也多达13个，另有11个新增的招拍挂项目。
土地布局上，长三角仍然是这家上海房企的主要纳储方向，此外，武汉、成都、广西也是光明地产倾向的地区。
值得注意的是，无论是股权收购，还是公开市场拿地，光明地产在许多项目中的权益都并不高。
以2019年新增的13个股权投资项目为例，光明地产持有股权在50%及以下的项目就有8个。
例如，2019年，光明地产通过增资股权合作取得了拥有常州市天宁区项目公司34%股权；全资子公司农房集团通过增资股权合作）取得了拥有武汉市东西湖区项目公司36%股权。
虽然收并购是快速扩大规模的渠道，但权益占比减少不利于光明地产后期的利润增长。
大量新增土储的同时，光明地产的负债和存货也水涨创高。
数据显示，2015年至2019年前三季度，光明地产存货分别为398.81亿元、368.39亿元、395.61亿元、468.23亿元和607.41亿元，2017年之后增长尤其显著。
2016年至2018年，公司存货周转天数分别为842.21天、831.11天和1104.44天。到2019年前三季度末，这一数字升至2282.67天。
有业内人士指出，早期农工商去化慢的原因主要由于项目多集中在三四线所致，因此近两年，公司的拿地也更多回归一二线城市。
此外，农工商时期的“高负债”问题也一直延续至今。
截至2019年末，光明地产的有息负债接近500亿元，其中，短期借款和一年内到期负债总额合计约167.64亿元，而期内的货币资金仅有90.28亿元，经营性现金流也为-47.89亿元。
一手扩储，一手融资，房地产行业高杠杆的模式仍在光明地产上演；另一方面，多元化的探索刚刚开启，行业形势却日渐复杂，这家上海国企能否再现“光明”？
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