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值得注意的是，若按照每年10%销售回款的投入计算，自2011年至2019年的9年间，龙湖在商业领域的投入额度已达830亿元。同期，龙湖在投资物业的公允值增加了1228亿元，也就是说，若除去公允值变动的影响，龙湖投资物业的大多数资金都来自其自身的销售回款。
不过，扩张过快也意味着风险即来。2016年新商业目标销售额快速增长，销售回款大幅增加，正是由于源源不断的销售回款及其投入，龙湖集团的商业版图才得以加速扩张。
然而，当前楼市整体调控尚未放松，疫情的影响也未消散，若龙湖的销售增速继续下降，而商业地产项目的快速扩张需要大量资金，并且盈利周期长、回本慢的问题，龙湖集团在商业领域的快速扩张就将面临资金压力，若处理不当，甚至会导致公司资本回报率的下降。
负债率低 另有隐情
2019年，龙湖集团发债总额约102.1亿元。其中，包括42亿元公司债和8.5亿美元优先票据，平均利率4.24%，平均期限6.8年。2019年，龙湖发行的公司债及海外债期限锁定在5-10年之间，两笔5年期，两笔7年期，及一笔10年期。截止2020年1月，龙湖集团已经用完15亿美元的债券发行额度。
结合存量债务来看，《每日财报》发现龙湖集团更偏爱发行长债。2016年、2018年，龙湖均发行过10年期长债，利率分别为3.75%和4.5%；2018年发行的四笔公司债期限全部为5年。
在龙湖集团刚刚交出的这份漂亮的成绩单中最诡异的一点是，2015年-2019年，龙湖集团资产负债率在逐年上升，已由之前的66.07%升至74.45%。期内，其净负债率却始终保持低位，且还在整体走低，相应由2015年的54.6%降至2019年的51%。
再进一步分析就会发现，2015年后龙湖集团在运用非控股权益做大规模。同期内，上市公司非控股权益在权益总额中占比在持续上升，已由2015年的11.75%升至2019年的43.63%。
所以，不难得出这样一个结论，龙湖集团在运用非控股权“隐藏”负债，心机不可谓不深。
龙湖集团主席吴亚军曾说过一句话，“真正优秀的企业，顺流逆流都一样有直面的勇气和超越平均的能力。超越平均的能力，才是解决问题的关键。当然前提是，别犯原则性错误。”那么，龙湖集团真的做到了吗？
来源：每日财报评论 何嫱 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 龙湖集团 |
