天齐锂业此番配股也备受争议,中国网在报道中称,根据配股的操作流程,如不参与配股,那么投资者手中所持股票的价格当于吃了至少一个跌停,天齐锂业配股被质疑为强迫股东加仓、“绑架”投资者。
2019年12月,穆迪将天齐锂业企业家族评级由“Ba3”下调至“B1”,评级展望仍为负面。穆迪高级信用评级主任何卓荣表示,评级下调主要反映了天齐锂业配股收益明显小于预期。这种情况将导致公司的去杠杆速度慢于预期和流动性较预期紧张,这两个因素使公司处于B评级范围。他认为,负面评级继续反映出再融资计划的不确定性、疲弱的流动性和运营状况。
优势不再?
实际上,天齐锂业收购泰利森,让其实现了股价5年10倍的高速增长。彼时,泰利森旗下拥有全球第一大锂辉石矿,占全球锂资源约31%的市场份额,也是全球最大的固体锂矿拥有者及供应商,当时中国市场的80%锂精矿,都由泰利森供应。
而天齐锂业2013年的总资产只有15.7亿元,天齐集团的总资产不过30亿元。蒋卫平几乎以全部身家做抵押,以30.41亿元控股收购了泰利森,收购资金是总资产的两倍。对比而言,彼时的债务压力更大。天齐锂业2017年底的总资产为178.40亿元,收购SQM支付的现金是当时公司总资产的1.46倍。
2014年实现对泰利森的收购后,2015年底至2018年初,新能源汽车行业蓬勃发展,带动锂价上涨。2015年碳酸锂的价格约4万元/吨,到2017年前后最高涨至17万元/吨。天齐锂业业绩迅速实现翻番式增长,股价也一路飙升,2017年股价一度达到61.33元/股的历史高点,而2012年,公司股价还在6元左右徘徊。
但此次天齐锂业收购SQM股份的市场环境与收购泰利森时也有所不同,全球锂盐价格开始持续下滑。2018年3月,碳酸锂价格维持在16.2万元/吨的高点,西南证券研报显示,电池级碳酸锂的价格今年前三季度均价为7万元/吨,相比去年同期下跌近5成,目前最新的市场价格已经跌破6万元/吨,整个行业还处在寻底阶段。
下游的需求也在萎缩。受新能源补贴退坡的影响,2019年1-9月,中国新能源汽车产销88.8万辆和87.2万辆,同比增长20.9%和20.8%,而过去几年这一增速高达100%,增速已经明显回落。此外,天齐锂业花费高额代价收购SQM,角色只是财务投资者,以分红形式获利而无法将SQM的资产并表。
蒋卫平在被问及天齐锂业如何降杠杆时曾公开提到两点,一是配股,另外则是SQM的分红,蒋卫平认为其也能冲抵很大一部分贷款利息。但有媒体报道,天齐锂业可能获取的分红难以覆盖融资成本。
天齐锂业曾测算,2018年-2022年SQM净利润将从4.25亿美元增至17.21亿美元,复合增速超过40%;到2030年,SQM净利润达27.84亿美元,较2018年增长5.55倍。且SQM在2016年和2017年都是采取净利润100%现金分红形式,按照天齐锂业股份占比25.86%估算,2018年-2022年的五年内,天齐合计可获分红至少12亿美元。
但是实际上,公司2019年半年报显示,公司确认来自SQM的投资收益仅为2.48亿元,且SQM实现净利润10.35亿元,同比减少36.44%。
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