另类的“地产”扩张
中经电商的真实盈利状况暂时没有定论，但不容否认的是，蓝盾股份每年数亿元的利润进账并没给股东带来多少回馈。
统计数据显示，自上市以来，蓝盾股份累计实现净利润11.35亿元，公司分红的金额为1.09亿元，分红比例为9.57%。2017年，蓝盾股份每股股利0.036元，以公司目前价格计算股息率仅为0.7%。
此外，根据半年报，截至2018年6月，蓝盾股份的在建工程账面价值约为8.46亿元，固定资产账面价值约为7.59亿元，上述两项资产占公司当期总资产的比重分别为9.96%和8.93%，占2017年营业收入的比重分别为38.18%和34.25%。
与同行业上市公司相比，蓝盾股份的资产占比同样显得诡异。
数据显示，截至2018年上半年，启明星辰、绿盟科技、南洋股份固定资产占同期总资产的比重分别为6.36%、3.17%和6.69%；同期，上述三家公司几乎均没有在建工程。另外，上述三家公司2018年上半年末固定资产占2017年营业收入的比重分别约为11.06%、9.22%和13.08%，均低于蓝盾股份的固定资产收入比。
根据半年报，蓝盾股份的在建工程主要包括蓝盾信息安全产业基地-萝岗基地、蓝盾信息西南总部及研发基地项目和蓝盾西咸新区研发产业园基地。
公开资料显示，2012年5月，刚刚上市的蓝盾股份随即抛出固定资产投资计划，公司计划投入7944万元的超募资金用于蓝盾信息安全产业基地总部办公楼建设（下称“高唐基地”），该项目的总投资额计划为1.31亿元。
按照项目规划，高唐基地地上建筑面积1.82万平方米，地下建筑面积7879平方米，合计2.61万平方米。其中，工程主体分为地上6层地下2层，项目建设期计划为22个月。
2013年5月，蓝盾股份对高唐基地追加投资4640万元，追加后高唐基地总投资额达到1.77亿元。
2014年7月22日，蓝盾股份发布公告称，信息安全产业基地（高唐基地）验收合格。
当年的三季报中，蓝盾股份将1.14亿元高唐基地在建工程转为固定资产。
2014年12月，蓝盾股份发布公告称，为把握行业及技术发展机遇，加快实现公司发展战略，抢占行业领先地位，公司计划投资2.67亿元建设蓝盾信息安全产业园（下称“萝岗基地”）。按照项目规划，萝岗基地总建筑面积约3.9万平方米，建筑层数为11层，地下2层，项目建设周期24个月。
2015年8月，蓝盾股份对萝岗基地追加投资4238万元，萝岗基地总投资额升至3.09亿元。2017年8月，公司再次追加投资1.01亿元，该项目总投资额累计4.1亿元。
与前次不同的是，萝岗基地并未按期完工。2017年8月，蓝盾股份发布延期公告称，由于调增项目建设容积率及建筑面积，因此，需进行相应的地下室加固，项目的电力系统、给排水系统、电梯、消防系统、空调系统、弱电系统等也需进行相应的扩容，项目预计完工时间延至2018年12月。半年报数据显示，截至2018年6月，萝岗基地的工程进度为84.74%。
尽管萝岗基地有所拖延，但并不妨碍蓝盾股份的扩张热情。
2016年10月，蓝盾股份发布公告称，为加快区域扩张战略及全国化业务布局，公司拟投资建设蓝盾信息西南总部及研发基地（下称“西南基地”），项目总建筑面积约5.7万平方米，项目总投资额为6亿元。按照规划，公司拟建一栋综合性研发办公大楼和一栋生活配套大楼，其中研发办公大楼为12层、生活配套大楼10层，地下两层为停车库；项目计划建设周期24个月，建设地点位于成都市高新区中和街道观东社区（成都高新区新川科技园内）。
2017年8月16日，蓝盾股份再次宣布，为进一步推进实施“大安全”产业发展战略，公司拟投资建设蓝盾大安全研发与产业化基地项目（下称“西咸基地”），项目一期总投资额为10.22亿元，其中拟使用公开发行可转换债券募集资金7.7亿元。按照项目规划，西咸基地项目建设用地面积为7.4万平方米。
经统计，2012-2017年，蓝盾股份对上述四座基地累计计划投资金额合计22.09亿元。截至2018年6月，蓝盾股份已经建成的高唐基地和正在建设其余三个产业基地项目的建筑面积合计约为36.59万平方米（其中西咸基地建筑面积是根据西南基地的建筑面积与用地面积之比简单换算）。
截至2017年年末，蓝盾股份的员工人数为2798人。这意味着，单纯以建筑面积计算，目前，蓝盾股份员工人均拥有的建筑面积为130.77平方米。即便假设公司新建基地均与高唐基地相同，地上地下建筑面积比例均为7：3，蓝盾股份员工人均拥有的建筑面积仍高达91.54平方米。即使按照办公场所和生活配套各一半的比例进行计算，蓝盾股份员工人均拥有的办公面积也超过45平方米，而根据最新的《党政机关办公用房建设标准》，国家中央机关部级副职公务人员的办公室使用面积不过42平方米/人，部级正职公务人员的办公室使用面积为54平方米/人。
需要指出的是，上市前的2011年，蓝盾股份的办公面积不过3000平方米。彼时，公司的员工人数为392人，人均办公面积仅为7.65平方米。
在可行性报告中，蓝盾股份表示，公司规模迅速扩大，现有的办公及研发场地已无法满足当前业务的发展和多个投资项目同期开展的需要，客观上需要一个完善、集中统一的办公和研发环境。高唐基地主要供公司办公及募投项目使用，满足日常办公及研发生产的需要；萝岗基地的功能定位则是高端技术、前沿技术的产业化创新基地，该项目的建设是公司保持竞争优势和市场领先地位的重要举措；至于西南基地和西咸基地，更是为了加快区域扩张战略及全国化业务布局。
即便5万平方米的高唐基地和萝岗基地装不下蓝盾股份的野心，但是否需要兴建西南基地和西咸基地恐怕还是有待商榷。毕竟，直到2017年年底，负责西南基地项目的成都蓝盾网信科技有限公司和负责西咸项目的西咸新区蓝盾信息安全技术有限公司员工的社会保险参保人数不过16人和15人，未来近30万平方米的物业面积，需要多少人才能填满？
当然，不可否认的是，蓝盾股份未来或许真的能够消化如此规模庞大项目办公用地，又或者公司会由此转型“地产生意”也未可知。
但在此之前需要关注的是，2016年、2017年和2018年1-6月，蓝盾股份的其他非流动资产账面金额分别为4.16亿元、2.72亿元和4.62亿元。其中，2018年1-6月，公司预付的工程款和预付设备款分别约为3.08亿元和1.54亿元。项目尚未动工，蓝盾股份便提前支付了巨额项目工程款和设备款，这种行为并不常见，蓝盾股份急于对外投资是否另有原因？
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