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京东,需要第二个腾讯来救场

  5月15日,京东披露了2020年Q1财报,可谓是喜忧参半。

  一方面,一季度京东营收1462亿元,同比增长20.7%;其中,净服务营收为161亿元,较去年同期增长29.6%,日用品销售营收为525亿元,同比增长38.2%;过去12个月,京东活跃购买用户数为3.874亿,较去年同期增长24.8%,环比增加2500万活跃用户。

  另一方面,一季度京东单季营收增速为20.7%,这一数字创下历史新低;净利润为10.73亿元,同比下降85.34%;经调整后净利润30亿元,去年同期为33亿元,同比下降9%;营收成本为1237亿元,同比增长20.2%。其中,京东在第一季度履约成本为104亿元,较上年同期的81亿元增长29%,这也是近三年来新高。

  这表明,京东的营收增速在放缓,进入了以高成本换增长的时代,这一幕与两年前相比,更是似曾相识。

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  三大核心遭遇挑战,长期战略重压犹在

  股市短期来看是投票机,长期是称重机,战略和公司价值往往体现在长期上。

  3月2日,京东释放出一季度业绩预增10%的营收预期,季报披露后为20.7%,叠加一直亏损的达达独立上市,以及赴港股二次上市的套利预期,5月15日股价涨超3%,短期受到资本的正面回应。

  但是,京东的长期战略增长逻辑,并没有因此而改变。

  首先,自建物流的优势在消减。

  在过去,自建物流一直是京东引以为傲的优势,也给投资人勾勒出了一幅美好的蓝图,但是Q1财报正在打破这种美好的构想。

  这一点从履约费用上得到体现。电商依靠物流履约,但是Q1季度京东履约费用为104亿元,较上年同期的81亿元增长29.0%;履约费用在净营收中的占比为7.1%,高于上年同期的6.7%;履约业务毛利率为8.3%,低于上年同期的8.4%。

  过去,京东一直在灌输一种观念——规模化效应会降低物流成本,带来履约费的下降。但事实是——根据京东透露,疫情最严重的2月份,京东物流的新增商家数量同比增长超过100%,物流运转效率提升了,履约费却不降反增。

  这说明,“京东物流是京东电商的优势”这一说法并不严谨。相反,京东物流甚至可能会成为京东商城的一个地雷。

  截至2020年3月31日,京东物流运营超过730个仓库包含京东物流管理的云仓面积在内,京东物流仓储总面积约1700万平方米,京东物流员工超过18万人,京东实际物流相关费用约占履单成本的88%上下,以Q1履约费104亿元来计算,物流的成本应该在92亿左右。

  追求高性价比的第三方商家对京东物流是不怎么感兴趣的,这也意味着京东物流的大部分要要靠京东的自营业务来养活。

  但是竞争对手却越来越强。

  这两年,菜鸟逐一整合“四通一达”,在末端的菜鸟驿站和快递柜布局迅速,京东物流对标的顺丰,Q1的营收335.4亿元,同比大增40%,市场地位稳固。

  与此同时,民营快递中的“三通一达”服务也在不断优化,根据中国邮政局数据,2020年4月,中国快递服务质量指数为226.7,同比提高26.8%,表明占快递份额中较大的“三通一达”服务质量得到了很大的提高。

  2019年9月4日,菜鸟联合中通、韵达、圆通、申通、百世5家快递公司做出承诺,长三角经济圈26城对发的包裹要实现24小时达,更算是一个里程碑事件,“三通一达”未来在区域内的快递提速将是一个必然。

  一减一增,京东物流的优势逐步被瓦解,航空和无人机器送货是快递行业的下一个战场,这些都是重资产投入,烧钱绝非一朝一夕。

  其次,京东的用户群体陷入长期固化。

  京东目标客户群体以都市年轻人为主,在依靠3C品类的同时,高昂的履约成本一直是其最大的短板。从活跃用户数上看,过去一年京东的活跃购买用户数为3.874亿,相比于截止2019年末拼多多的5.85亿和阿里巴巴的7.11亿,京东在用户数量上处于绝对的弱势。

  这正是我们反思的一点——2014年京东活跃用户数为9660万,IPO之后被腾讯奶了6年的血,为何活跃用户增长仅2.66亿,全面跑输竞争对手?

  为何用户数量还不如一个拼多多?

  过去,京东一直向外界灌输一个观念——京东提供的是高质量商品和服务,抓住的是都市里的中高端用户,随着人均收入的增加,京东商城前景广阔。

  但是,有一组数据可以告诉我们真相:

  根据2019年财报,阿里巴巴活跃用户7.11亿,GMV为57270亿元;拼多多活跃用户5.88亿,GMV是10066亿元;京东活跃用户3.62亿,GMV是20854亿元。折算下来,阿里巴巴的人均GMV为8054元,拼多多的人均GMV为1720元,京东的人均GMV为5760元。

  很明显,京东的人均交易额高于拼多多,但是要显著低于阿里巴巴。这一结果与过去的认知存在极大反差,它表明京东的用户并非都是高大上群体,交易频率相对较低,粘性和品牌认知度要弱很多。

  那么问题来了,京东的人均GMV和活跃用户数量都差强人意,但是2019年却开始提速了,是什么原因呢?

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