02． “第二增长曲线”迟迟未至，机构接盘已浮亏
证券之星注意到，传音控股的多元化布局尚未形成有效支撑。
除了TECNO、itel、Infinix三大手机品牌之外，传音控股亦布局了数码配件品牌oraimo、家电品牌Syinix等多条产品线，试图通过扩品类拓展增长空间。但目前手机业务占公司总营收的比重仍接近90%，非手机业务规模偏小，对业绩贡献有限。
在这一背景下，传音控股将AI视作破局关键。公司在赴港招股说明书中明确将“加强AI技术研发”列为主要募资用途之一，并计划将资金投入AI大数据平台、AI小语言模型、AI芯片适配等多个方向。
此外，在最新一期的投资者交流活动中，传音控股透露，其与 Google Cloud 达成深度合作，将 AI 技术融入智能终端和服务，成功打造了一键问屏、智慧识屏、AI 搜索、通话摘要、AI Writing 等一系列产品特性。
目前，国内各大头部手机厂商对AI技术的比拼已进入白热化阶段：荣耀推出“AI智能体YOYO”，OPPO打造“超级小布助手”，vivo发力“蓝心大模型”，华为依托盘古大模型构建“1+8+N”全场景AI生态等。
相较之下，外界认为传音控股在底层大模型、芯片架构等“硬科技”领域仍需持续积累。当前其AI布局尚处于初级阶段，缺乏底层模型能力与生态协同，现有功能更多是调用第三方API实现的“功能叠加”，差异化优势有限，商业化落地前景尚不明朗。
证券之星注意到，业绩承压之际，传音控股的股价表现亦不容乐观。自2025年9月26日以来，公司股价持续下跌，甚至在今年2月4日盘中创下57.07元/股的阶段性新低。截至2月11日收盘，公司股价报收60.7元/股，近四个月股价累计下挫超四成。
公司股价的持续走低，也导致此前参与接盘的机构已出现浮亏。
去年9月，传音控股发布公告称，公司控股股东深圳市传音投资有限公司（以下简称“传音投资”）因自身资金需求，通过询价转让减持2280.7万股，占公司总股本的比例约为2%，转让价格为81.81元/股，借此套现18.66亿元。本次权益变动后，传音投资持有公司股份比例由49.64%减少至47.15%。
据悉，本次询价转让的受让方包括兴证全球基金、瑞众人寿保险、国泰基金管理等20家机构，股份锁定期为6个月。以2月11日收盘价计算，上述20家机构已浮亏25.8%，整体浮亏金额超4.81亿元。其中兴证全球基金作为最大受让方，以8.32亿元认购金额计算，浮亏近2.15亿元，成为此次亏损最大的机构。
来源：证券之星 李若菡
