9月1日，深圳传音控股股份有限公司（以下简称“传音控股”）董事长、总经理竺兆江，传音控股董事、副总经理严孟等人共接待246家机构的调研，其中包括上投摩、富国基金等65家基金管理公司；长江证券、中信证券等20家证券公司；太保资产、太平资产等4家保险资产管理公司。而年内传音控股的最低价出现在3月30日，股价为41.51元/股，截至10月14日，传音控股的收盘价为98.42元/股。
2020年上半年，传音控股实现营业收入138.46亿元，同比增长31.81%，实现净利润10.91亿元，同比增长33.42%。与此同时，传音控股应收账款余额较上期同期期末增加，且由于本期支付的供应商货款同比增加所致，使其处于“失血”状态，传音控股经营活动产生的现金流量净额为-4.58亿元，同比减少154.36%。
一、246家机构调研现65家基金公司，净利坐“过山车”超七成收入来自非洲
9月29日，传音控股公布了其9月1日接受机构调研的情况，传音控股董事长、总经理竺兆江，传音控股董事、副总经理严孟等人共接待246家机构的调研。其中，上投摩根、汇添富基金、富国基金等65家基金管理公司对其进行调研；长江证券、国信证券、中信证券等20家证券公司对其进行调研；中国人寿资管、太保资产、太平资产、国寿资产4家保险资产管理公司对其进行调研。
机构调研当日，即9月1日，传音控股的收盘价为104.67元/股。而近日，10月9日收盘价为102.66元/股，10月12日收盘价为99.55元/股，10月13日收盘价为100.68元/股。截至10月14日，传音控股收盘价为98.42元/股。
而年内传音控股的最低价出现在3月30日，股价为41.51元/股，随后呈震荡走高的趋势。
（图片来源：同花顺iFinD，数据截至2020年10月14日）
成立于2013年8月21日的传音控股，后于2019年9月30日登陆上海证券交易所科创板块，其主要从事以手机为核心的智能终端的设计、研发、生产、销售和品牌运营；主要产品为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机。
近年来，传音控股的超七成收入来自智能手机产品。
2017-2019年，传音控股的手机产品收入分别为191.35亿元、214.29亿元、236.26亿元，占同期主营业务收入的比例分别为97.68%、96.65%、96.03%。
同期，传音控股智能手机收入占主营业务收入的比例分别为63.02%、69.81%、71.47%；功能机收入占主营业务收入的比例为34.66%、26.84%、24.56%。
从销售区域来看，其销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。
2017-2019年，传音控股来自非洲地区的销售收入分别为150.58亿元、171.4亿元、190.05亿元，占同期主营业务收入的比例分别为76.86%、77.3%、77.25%。
值得注意的是，近年来传音控股的营收增速放缓，净利润增速“过山车”。
据同花顺iFinD数据，2016-2019年，传音控股实现的营业收入分别为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元、253.46亿元，2017-2019年分别同比增长72.24%、12.98%、11.92%；同期，传音控股实现的净利润分别为0.63亿元、6.71亿元、6.57亿元、17.93亿元，2017-2019年分别同比增长969.25%、-2.1%、172.8%。
到了2020年上半年，传音控股实现的营业收入为138.46亿元，同比增长31.81%，实现的净利润为10.91亿元，同比增长33.42%。
2016-2019年，传音控股经营活动产生的现金流量净额分别为6.22亿元、15.07亿元、20.73亿元、40.41亿元。
同期，传音控股的销售毛利率分别为20.59%、20.97%、24.45%、27.36%。
2016-2019年，传音控股的扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为67.53%、22.89%、34.44%、29.04%。
二、应收账款增长，经营净现金流告负处于“失血”状态
此次机调研，传音控股就手机业务收入增长原因、新业务进展、竞争优势、核心技术、非洲不同区域手机战略、销售模式、采购和生产模式等方面做了介绍。
2020年上半年，传音控股新市场销售收入增加，而该部分客户主要以中国出口信用保险公司承保赊销及信用证方式结算，导致应收账款余额较上期同期期末增加。与此同时，传音控股由于本期支付的供应商货款同比增加所致，使其处于“失血”状态，其经营活动产生的现金流量净额-4.58亿元，同比减少154.36%。
机构调研的互动提问环节主要包括13个问题，情况如下：
1、看到半年报，公司上半年手机业务总收入同比增长超过30%，主要是哪个市场贡献的？
回答：2020年上半年，公司实现营业收入138.46亿元，较上年同期增长31.81%；其中公司手机业务总收入为127.60亿元，较上年同期增长31.57%。上半年，公司手机业务保持高增长势头的原因是公司有序有效的推进疫情防控期间的复工复产工作，非洲市场保持稳定的增长；同时，公司持续加大新市场的开拓及品牌宣传推广力度，新市场销售收入同比上升。
2、上半年公司在配件、家电、互联网业务方面有什么新进展吗？
回答：2020年上半年，公司数码配件、家用电器继续多品牌发展策略，市场需求逐步提升，在大力发展线下业务的同时，亦积极拓展线上业务。移动互联网业务方面，随着公司生产的智能手机出货量持续增长，传音OS系统用户数量不断提升。基于用户流量和数据资源的移动互联网平台，是公司发展非洲移动互联网产品的核心基础。公司与网易、腾讯、阅文集团等多家国内领先的互联网公司，在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作，积极开发和孵化移动互联网产品。截至上半年末，已合作开发7款月活跃用户超过1，000万的应用程序。
3、公司上半年业绩增长亮眼，在面临竞争对手时，公司的竞争壁垒体现在哪些方面？
回答：公司的竞争优势主要体现在品牌优势、本地化运营优势、研发优势、渠道优势、供应链管理优势、综合化售后服务优势及管理优势等七个方面:
其一，品牌优势对于手机行业而言，品牌是综合实力的体现。品牌的树立需要企业在技术研发、产品性能、销售网络、专业服务、企业文化等多方面长期不懈的努力，是手机行业的重要壁垒。公司创立了TECNO、itel、Infinix三大手机品牌，同时创办数码配件品牌Oraimo，售后服务品牌Carlcare和家用电器品牌Syinix等，并自主研发了HiOS、itelOS和XOS等智能终端操作系统及独立的应用软件平台。
对于新进入者而言，树立公司品牌不仅需要较长时间，而且成本要数倍于原有企业维持和巩固品牌的成本。公司多年来扎根于非洲市场，凭借优异的产品性能和本地化的技术创新，在非洲市场获得了高于其他手机厂商的市场占有率和广泛的品牌影响，在业界被称为“非洲之王”。公司针对不同的细分消费人群，建立了能够满足不同阶层消费者需求的多层次品牌以及产品序列，积累了庞大且忠实的用户基础。多品牌战略覆盖了非洲不同的消费群，对进入非洲的单一品牌而言，形成了坚固的竞争壁垒。此外，立足于非洲本土化的创新和专注于用户体验的产品定位，公司品牌拥有较高的用户忠诚度，是公司独特的竞争优势。
其二，本地化运营优势公司自成立以来专注于深耕非洲等全球新兴手机市场，并秉持“ThinkGlobally，ActLocally”(全球化视野、本地化执行)的理念，致力于进行目标市场本地化产品规划和技术研发创新。公司及时跟踪掌握消费者市场需求动向，对客户需求深入调研，使得其产品研发方向定位精准，产品能够及时满足市场需求，抢占市场先机。公司凭借优异的产品性能和本地化的技术创新，提高了手机用户的终端体验。公司在非洲市场获得了高于其他手机厂商的市场占有率和广泛的品牌影响。另外在人才引进和培养方面，公司自设立以来就高度重视本地化人才队伍的建设，长期吸收和培养当地人才。公司的生产、研发、采购、销售团队均包含外籍本地员工，并在公司的生产经营中发挥着重要作用。
其三，研发优势公司是最早进入非洲的国产手机厂商，拥有多年技术沉淀，对于非洲市场及用户群体有着深刻的洞察与理解，非洲市场领先的市场占有率为公司带来了天然、持续和稳定的数据与流量，引领着当地的手机设计、工艺等方面的升级方向。
此外，公司分别在上海、深圳和重庆建立了自主研发中心。截至2020年上半年末，公司拥有研发人员1，602人。公司已在拍照、深肤色人脸识别、本地化场景等领域通过针对用户习惯和偏好，开发了人脸特征点检测、自动场景识别等多项技术，并进行了多次产品和功能迭代等。
其四，渠道优势公司的销售模式以经销为主，逐步建立和完善了一套覆盖面广、渗透力强、稳定性高的营销渠道网络。公司产品已进入全球70多个国家和地区，与各市场国家约2，000家具有丰富销售经验的经销商客户建立了密切的合作关系，已形成覆盖非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球主要新兴市场的销售网络。在建立覆盖广泛的一级经销渠道的同时，致力于加强与一级经销商下游分销商甚至终端零售渠道的合作。
其五，供应链管理优势凭借规模及品牌优势，公司在采购环节与供应商建立了稳定友好的合作关系，通过实行供应商考评体系和严格的采购审批制度，在降低原材料的采购成本的同时，保证了原材料的品质和交期。公司作为手机品牌商，积极推动国内手机零部件供应商出海建厂，进一步增强了采购及时性与稳定性。公司的产品销售覆盖全球70多个国家和地区，不同国家对手机产品的需求存在差异。与此同时，公司重视物流网络建设，经过多年积累，已形成销售市场联动、中央物流与区域物流优势互补的物流配送体系。
其六，综合化售后服务优势公司拥有专业的售后服务品牌Carlcare，服务品类已覆盖自有品牌的手机产品和家用电器产品，并逐步向其他品类拓展。Carlcare致力于为全球市场提供本土化一站式服务，目前已在全球建有超过2，000个服务网点(含第三方合作网点)。
其七，管理优势公司凝聚了一支行业经验丰富、团结进取的高素质管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。
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