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营销费用持续攀升，行政开支激增
作为一家以线上渠道为主的厨房主食食品企业，十月稻田“网红”光环下的弊端也开始显现，即在营收增长的同时，营销推广费用一直居高不下。报告期内，该公司的销售及分销开支分别为1.26亿元、2.23亿元、3.14亿元，分别占当期总收益的5.4%、6.2%、7.0%。
对于销售及营销开支的增加，十月稻田在招股书中解释称，一是主要由于增加了销售及营销人手导致员工成本增加；二是广告及展览费增加；三是平台服务费增加。
《投资时报》研究员注意到，在销售成本中，除了员工成本外，平台服务费、广告及展览费的开支是该公司最大的两项开支。报告期内，十月稻田的平台服务费分别为0.93亿元、1.24亿元和1.32亿元，占总营收的比重分别为4.0%、3.4%和2.9%。同时，该品牌的广告及展览费用也在大幅增加，从2020年的约150万元，增长至2022年的1615.7万元。
此外，该公司近三年的行政支出分别为0.39亿元、2.72亿元以及8.58亿元，营收占比从2020年的1.7%猛增至2022年的18.9%。而行政开支大幅增加的原因，是由于股份支付项目。
招股书显示，2022年十月稻田股份支付项目主要包括6.91亿元的股份奖励，股份奖励指授予公司实控人王兵及赵文君的实缴资本。事实上，除了2020年实现盈利0.14亿元外，2021年、2022年，十月稻田的权益股东应占年内亏损分别为1.73亿元和5.64亿元，两年合计亏损7.37亿元。
截至2022年末，该公司流动负债总额从2021年的2.52亿元增加至7.45亿元；净资产从2021年的2.19亿元转为-1.06亿元，经营活动现金流不稳定，年末现金及现金等价物1.2亿元，大部分来自融资，投资所带来的流出额持续扩大。
产能利用率走低仍计划扩产
招股书显示，截至2022年末，十月稻田拥有沈阳新民生产基地、五常生产基地、松原生产基地及敖汉生产基地，还有一个位于通河地区的生产基地在建中。
不过，该公司各生产基地的产能利用率并不高。报告期内，十月稻田的产能利用率分别为66.3%、59.3%和51.4%，呈现逐年走低之势。其中，沈阳新民生产基地的产能利用率分别为68.9%、57.3%和52.6%；五常生产基地的产能利用率分别为60.2%、66.2%和50.9%；敖汉生产基地2022年的产能利用率为26.5%。产能利用率下降的同时，该公司的OEM代工比例却在逐年增加，同期分别为4.6%、12.9%和15.1%。
另一方面，十月稻田的存货主要为原材料（水稻、杂粮、豆类、干货和其他），制成品和包装材料以及在制品（抛光米）。报告期内，该公司的存货逐年增加，分别为6.47亿元、10.5亿元和13.73亿元。其中，原材料占比最多，分别占存货总额的58.6%、61.7%和61.1%。十月稻田的产品保质期通常为六个月，而其存货周转天数也有所增加，从2021年的100天增加至2022年的116天。
即便如此，十月稻田还将继续升级现有生产线、扩建产能。该公司计划，五个生产基地将在2026年前新增设计产能共83.7万吨，预计投入10.43亿元。有分析认为，十月稻田在产能利用率并未饱和的情况下再次募资扩产，如果销售状况未能达到预期将会大幅增加公司存货。
十月稻田按生产基地划分的产能利用率详情
数据来源：公司招股书
来源：投资时报 研究员 董琳 共2页 上一页 [1] [2]
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