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与此同时，公司经营活动现金流状况开始变差，去年经营活动现金流净额从1.85亿降至1.25亿元，降低了32%。今年一季度则出现了历史上首次经营活动现金净流出。账面货币资金则减少2.32%至4.64亿元。
去年公司总有息负债规模达到4.97亿元，同比增长25%，其中一年内到期的负债占比为56%。为此付出了1760万元的利息费用，而在上市前的2019年利息费用超过2000万元。
事实上，祖名股份一直比较依赖负债，上市前常年保持着大额有息负债，2016年到2019年每年有息负债总额超过4亿元，其中短期借款占比较大。2020年上市前有所减少，2021年又大幅增加。
2021年上市时，祖名股份募集到4.74亿元，扣除发行费用后募资净额为4.05亿元，其中3.4亿元投入“年产8万吨生鲜豆制品生产线技改项目”，6523万元投入“豆制品研发与检测中心提升项目”，两个项目用完募集资金后还差2200万元。截至2021年底，已使用募集资金2.76亿元，剩余1.31亿元未使用，
从2013年以来，祖名每年都存在大额借新还旧，对融资比较依赖。另一方面，公司持续保持着投资活动现金流净额的流出。从2013年到2021年9年时间，经营活动现金流净额总共10.29亿元，融资活动流入3.17亿元，投资活动则流出9.26亿元。
但是奇怪的是，产能并没有明显增长，根据招股书披露的信息，从2017年到2019年，仅生鲜豆制品产能增加1100万吨，休闲豆制品和植物蛋白饮品产能都未增加。这三年营收增速也较低，但是净利润增长较快，这使得公司在上市前短短几年内净利润从2000万增至1亿元以上。
从2014年到2020年，祖名股份大部分年份营收保持个位数增速，净利润增速有五个年份则超过了30%。净利润大幅增长的主要推动因素是净利率的增长，2014年公司净利率不到2%，2019年增至8.61%，2021年重新跌回4.17%。招股书将销售净利率的提升归因于成本费用的控制。
Wind数据显示，2014年以来，祖名股份营业成本增速大部分年份都是低于营收增速的，管理费用有四个年份都是负增长，其他年份也远低于营收增速。
通过严格的成本控制祖名股份在上市前抬高了净利率，2021年则“一夜回到解放前”，又跌回2017年以前的水平。公司的净利率还会回到之前的高水平吗？
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 祖名股份 |
