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三季度净利下挫42%创同期新低!汤臣倍健进入“困难期”?

  截至11月16日收盘,汤臣倍健股价收于24.42元/股,较5月创下的37.9元/股高点已回调36%

  在国内保健品市场增长乏力情况下,作为龙头企业的汤臣倍健股份有限公司(下称汤臣倍健,300146.SZ)虽然地位无法被轻易撼动,但要实现自身业绩的持续增长也是难事一桩。

  最新财报数据披露,2021年第三季度,汤臣倍健实现营收18.31亿元,同比下滑4.03%;归母净利润为2.92亿元,同比下滑42.23%,创下该公司上市11年以来同期最大降幅。

  《投资时报》研究员注意到,除营收和净利润双降之外,汤臣倍健三季报多个经营指标亦表现不佳。其中,公司前三季度销售费用为16.39亿元,较上年同期大幅攀升64.53%;信用减值损失发生额为-1725.19万元,较上年同期增长37.57%;线上渠道收入占境内收入比不足20%,线下一体化变革阻力较大。

  值得一提的是,在三季度预降公告发布前,汤臣倍健高管层曾集中减持。2021年9月9日至17日期间,该公司董事、高管、特定股东梁水生、汤晖、孙晋瑜、陈宏四人累计减持495.02万股,占总股本的0.29%。此次减持交易均价为25.99—27.55元/股,四名股东累计套现约1.33亿元。

  公司管理层减持和三季度业绩的大幅下滑,使二级市场的情绪明显受到影响。Wind数据显示,截至11月16日收盘,汤臣倍健报收于24.42元/股,较5月创下的37.9元/股高点已回调36%。

  汤臣倍健2021年以来股价走势(元/股)

数据来源:Wind

  业绩增幅回落 销售研发费用悬殊

  汤臣倍健成立于2005年,主营业务为生产蛋白质、维生素、矿物质、天然动植物提取物及其它功能性膳食补充食品。2010年12月15日,该公司在深交所创业板挂牌上市。

  今年前三季度,汤臣倍健实现营业收入60.29亿元,同比增长19.79%;归属于上市公司股东的净利润为16.63亿元,同比增长13.37%。虽然前三季度整体业绩呈正向增长,但公司单季度业绩却出现大幅下降。其中三季度,汤臣倍健实现营收18.31亿元,同比下滑4.03%;实现归母净利润2.92万元,同比下滑42.23%。

  将时间线拉长来看,过去三年间,汤臣倍健的业绩增速已在逐年走低。2018年至2020年,该公司营业收入分别为43.51亿元、52.62亿元、60.95亿元,同比分别增长39.86%、20.94%、15.83%,增幅出现明显回落。并且,该公司毛利率也从2018年的67.66%下降至2020年的62.82%。

  汤臣倍健毛利率下降主要是营业成本增加过快所致。据财报数据显示,汤臣倍健前三季销售费用高达16.39亿元,同比增加64.53%,创下该公司上市以来同期销售费用新高。

  《投资时报》研究员发现,保健品行业集中度比较分散,目前市占率第一的汤臣倍健市场份额也仅为10.3%。面对市场的激烈竞争,汤臣倍健只能通过高额的营销和广告来维持行业竞争力。

  比较来看,该公司在产品研发上投入就不太用力。今年上半年,汤臣倍健的研发费用为0.5亿元,同比上涨近8%,而同期该公司销售费用为9.74亿元,同比上涨82.84%。

  有分析人士认为,巨额营销开支可以帮助品牌触达用户,但研发存在短板,或侧面表明产品本身技术壁垒并不高,存在被替代的风险。

  对此,汤臣倍健相关负责人向《投资时报》研究员表示,一直以来,公司高度重视研发投入和自身研发综合实力的提升,始终坚持自主研发与产学研合作相结合的模式,与国内外权威科研机构、知名高校、企业等建立起良好稳定的合作关系。公司坚定实施科学营养战略,持续聚焦“新功能、新原料、新技术”的创新性研发,同时注重科技和消费趋势的结合,不断创造和满足新的消费需求。

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