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11年经营净现金流为负!营收净利走低,股价拉升下广誉远能走多远?

  近一个月,广誉远股价大幅走高。不过,该公司营收及归母净利润已连续两年下降,毛利率及净利率也逐步走低

  一纸实控人变更公告,让广誉远中药股份有限公司(下称广誉远,600771.SH)股价开启加速上涨模式。

  《投资时报》研究员注意到,自今年6月中旬开始,广誉远股价连续多日大涨,并于7月2日上涨至近三年来高点45元/股。且6月9日至7月2日,该公司股价累涨79.93%。

  此后至7月9日,广誉远股价有所回调,这或与控股股东东盛集团及一致行动人减持或有一定关联。且截至7月9日收盘,该公司股价收于35.2元/股,较此前45元/股高点下挫21.78%。

  不过,这一股价下跌趋势并未延续,在随后5个交易日内,广誉远股价再度快速拉升,截至7月16日收盘,该股再度大涨8.58%,报收于44.66元/股,最新总市值220亿元。

  不过,与上述股价大涨相反的是,该公司业绩基本面难言乐观。

  数据显示,近两年广誉远营业收入及归母净利润呈现出连续下降态势。其中,营业收入由2018年的16.19亿元下滑至2020年的11.09亿元,同时间段内,归母净利润也由3.74亿元减少至0.32亿元。此外,近几年该公司毛利率及净利率也有所走低,其中,毛利率已由2017年的82.39%下滑至2020年的71.25%;同时间周期内净利率也由21.42%减少至2.67%。

  业绩下滑之外,反映其主营产品“造血”能力的经营现金净流量更是连续十一年全部为负值。对于造成这一现象的主要原因,广誉远相关负责人向《投资时报》研究员表示,“公司经营净现金流为负,是由于公司销售回款中,可随时变现用于日常支付的银行承兑汇票所占比重较大。若调整计入经营性现金流入后则不为负。加之公司积极筹措资金,日常经营管理各项工作所需资金能够得到保障”。

  业绩下滑  应收账款高企

  《投资时报》研究员查阅该公司财报数据注意到,2018年—2020年,广誉远分别实现营业收入16.19亿元、12.17亿元、11.09亿元;实现归母净利润3.74亿元、1.3亿元、0.32亿元。可以看到,近两年该公司营业收入及归母净利润均处下降通道。

  若从同比增速来看,据Wind数据显示,2017年至2020年,广誉远归母净利润同比增速分别为92.82%、57.98%、-65.23%、-75.4%,呈现出连续下滑态势。

  对于造成该公司近三年归母净利润同比增速处于下降通道的原因,以及这是否意味着公司主营业务在市场中的比较竞争优势已经走弱等相关事宜,《投资时报》研究员向广誉远寻求沟通。

  该公司相关负责人向《投资时报》研究员表示,“2019年出现前述情况的内部原因为,公司为促进销售部分让利和支持采用票折,以及适当控制销售,加强催收与考核;外部原因为宏观经济下行,居民消费水平出现下降对保健类产品需求有一定的抑制作用,同时医改进入深水区,医保控费、处方药监管和西医不能开中药等政策影响;2020年叠加疫情影响,公司销售未达预期,且原料涨价导致业绩有所下滑”。

  此外,需要注意的是,除营收及归母净利润表现不佳外,目前,该公司还面临着应收账款高企难题。数据显示,截至2020年底,广誉远应收账款为15.6亿元,而2012年这一数据仅为0.83亿元。

  对于应收账款较高这一现象,广誉远相关负责人表示,“2016年,公司启动OTC战略后,为了构建营销网络,增加终端覆盖,提升市场占有率,公司信用账期长的合作商业慢慢变多,因此导致应收账款沉淀增大”。

  不过相较于行业表现来看,该公司应收账款周转率已然处于下降通道。

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