自2021年2月18日顺丰控股盘中触达124.70元/股历史最高点后，该股便一路下跌，不足两月股价已下挫43.72%，市值缩水超2300亿元
4月9日跌停，股价报收于72.72元/股；4月12日股价再度下跌9.38%，收于65.90元/股。短短两个交易日，顺丰控股股份有限公司（下称顺丰控股，002352.SZ）股价即大幅下挫近20%，市值蒸发679亿元。
为何会出现如此情况？
《投资时报》研究员注意到，2021年4月8日晚间，顺丰控股发布远低市场预期的2021年第一季度业绩预告。数据显示，顺丰控股预计期内归属于上市公司股东的净利润为亏损9亿元—11亿元，上年同期为盈利9.07亿元。该公司将亏损归结为加大新业务开拓及资源投入力度导致成本短期承压、春节期间给予在岗人员补贴创历史新高、时效件中散单业务增长低于预期等五个原因。
在一季度业绩预告发布次日，顺丰控股召开2020年度股东大会，该公司董事长、总经理王卫在股东大会上回答提问时首先向投资者道歉称，第一个季度没有经营好，他同时表示“二季度肯定不会再亏，但全年利润还不能回到去年同期水平”。
事实上，自今年2月18日顺丰控股盘中触达124.70元/股的历史最高点后，该股便一路下跌，不足两月股价已下挫43.72%，市值缩水超2300亿元。
行业“内卷”下，快递行业竞争格局将发生何种变化，顺丰又是否能继续“顺风”？
顺丰控股从2020年1月至今股价走势（元）
数据来源：Wind
一季度预亏超9亿元
4月8日，顺丰控股发布的2021年第一季度业绩预告，引发市场高度关注。
公告显示，该公司预计一季度实现归母净利润为亏损9亿元—11亿元，上年同期为盈利9.07亿元；实现扣非归母净利润为亏损10亿元—12亿元，上年同期为盈利8.32亿元。
《投资时报》研究员注意到，这是顺丰控股自上市以来首次出现单季度归母净利润亏损。
顺丰控股将亏损主要归结为五个原因，其一，公司为扩大市场份额继续加大新业务的前置投入；其二，2020年疫情延缓了公司资本性开支投入导致出现产能瓶颈，且从第四季度开始增加临时资源投入承接增量导致第四季度和第一季度成本承压；其三，全面融通速运网络、快运网络、仓储网络等资源，使得资源存在重叠投放现象；其四，公司响应减少人员流动倡导，第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高致使经营成本提升；其五，2020年疫情期间公司时效件高增长导致今年一季度基数较高，同时，同行春节不打烊分化了公司部分散单业务，这部分业务增长低于预期。
此外，顺丰控股特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，存量客户中经济型业务增长较快，致使电商件毛利承压。顺丰控股表示将考虑以成本更适配的网络来逐步承接此类经济型业务，并持续扩大资源协同复用，优化成本效率。
一季报发布次日，顺丰控股召开股东大会。王卫在回答投资者提问时表示，一季度时效件增速不及预期未实现应有利润，叠加经济件增长造成成本虚高，同时今年春节期间运力保障成本较高但时效产品业务量不足，导致较高成本投入。而为了响应原地过年政策，公司给员工的春节加班补贴近10亿元，远高于预期的3—4亿元，此外公司在整合短板和发挥协同效应的过程中出现预期中的重叠成本。
王卫表示二季度肯定不会再亏，但全年利润尚不能回到去年同期水平。
或受业绩预亏影响，4月9日顺丰控股跌停，并带崩物流板块，当日申通快递（002468.SZ）跌1.32%，报收于9.00元/股；德邦股份（603056.SH）跌2.14%，报收于12.32元/股；圆通速递（600233.SH）跌2.16%，报收于10.88元/股；韵达股份（002120.SZ）跌2.56%，报收于13.32元/股。
行业内卷大打价格战
《投资时报》研究员注意到，顺丰控股的盈利下降在2020年就已有所显现。
有别于通达系主攻中低端市场，顺丰主要以高价商务件和中高端电商件为特色，而时效快递和经济快递均为顺丰控股速运分部的业务板块，时效快递即为高单价业务，而经济快递主要是较为低价的电商件。
值得注意的是，顺丰此前曾多次尝试切入中低端市场，但前均以失败告终。
2013年末，顺丰首次面向中低端市场推出“电商特惠”服务，均价定价在15元左右，但因装载率偏低导致整体毛利率大幅下滑，2014年该公司归母净利润下降超40%，因此不得不暂停该项业务。
2018年，顺丰再次开展经济件特惠业务，上半年经济件营收同比增长53%，但因运力端投入过大导致业务盈利能力低于预期，该公司下半年再次主动降低了业务扩张规模。
经过多次尝试后，2019年，顺丰再次推出了特惠产品，虽然此次特惠产品业务量增长较快，但仍拉低了公司毛利率。
顺丰控股2020年年报显示，公司第四季度销售毛利率已低至11.97%，创近五年来新低。事实上，四季度是电商件增量高峰期，产能瓶颈影响了处理效率导致成本效益走低。
而从件量结构来看，2020年单价较低的经济件占比已超过单价较高的时效件。
2020年，顺丰控股时效件业务实现收入663.60亿元，同比增长17.41%，对公司总营收的贡献从上年的50.38%降至43.09%；经济件业务实现收入441.48亿元，同比大幅增长64.00%，贡献了超过40%的整体收入增量，业务量同比增长155.86%，对总营收的贡献则从上年的23.99%升至28.67%。
值得注意的是，近年来，我国快递行业单票价格持续下滑。据国家邮政局数据显示，快递业务平均单价从2007年的28.50元/件快速下滑至2020年的10.55元/件，主要原因在于占快递业务量较大比例的电商快递增速较快，但电商快递竞争同质化严重，价格竞争成为电商快递扩大份额的主要手段。用现在时兴的话来说，就是“内卷”。
据其每月披露的快递业务经营简报显示，顺丰控股近三年第一季度单票收入持续下降。2019年前三个月及2020年前三个月，该公司单票收入分别为24.85元、22.28元、23.32元及19.70元、18.19元、17.91元。2021年前两个月，其单票收入分别进一步降至17.26元和15.11元，分别同比下降12.39%和16.93%。
当然，单价下降的同时该公司业务量有所提升。今年2月其实现业务量6.99亿票，较去年同期增长47.16%，较2019年2月则增长222.12%。
从同业其他公司公布的经营数据来看，除顺丰外，通达系的圆通、申通和韵达今年2月份的单票收入也出现不同程度的下降，分别同比下降5.92%、8.42%和28.48%，且单票收入分别为2.60元、2.72元和2.16元，大幅低于顺丰超过15元的单票收入。但因业务量均出现超120%的增长，通达系三家公司的业务收入增速也远高于顺丰。
在海外上市的中通快递（NYSE：ZTO）虽未单独披露单票收入，但该公司CFO颜惠萍曾表示，2020年中通也将单票价格下降了约20%。
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