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面积增长几乎停滞 现金短债比低于1
近两年的业绩低迷，再加上碧桂园服务、保利物业的等龙头接连上市，曾经的物业第一股风光不在，以至于市场常常忘记彩生活其实还算是一家头部的物管公司。
以面积来看，2019年末彩生活359.7百万平方米的在管面积位于港股第一，562百万平方米的合约面积位低于碧桂园服务排在第二。但是以2019年营收排列，彩生活只能排在第7位，相当于碧桂园服务40%的体量。
注：已上市数据截止 2019年末 未上市选用最新数据
加之房企纷纷拆分旗下物业上市，港股物业股标的越来越多，且由于房地产前两年的高速发展，造就了大量的关联面积结转高峰期。对比之下，缺乏强有力的关联方支持也是彩生活不被看好的原因之一。
2020年上半年，彩生活在管面积363.7百万平方米，较去年末增加4百万平方米；合约面积为563.7百万平方米，较2019年末仅增1.7百万平方米。无论是在管面积还是合约面积都没有太大的增长。截至目前，彩生活来自母公司花样年的管理项目贡献占比仅为1.5%，第三方的管理项目贡献占比高达98.5%。
正如彩生活所承认的，花样年给予彩生活的住宅面积支持每年是百万级的，碧桂园是五千万级的，相差近十倍。从这个逻辑来讲，现在看规模、看资源的免费性，大地产商附属的企业短期内会有优势。
彩生活从2014年上市起，不断的并购扩张到今天的规模。按照彩生活的说话已经是经历过市场化发育的企业。梳理彩生活的近几年的发展，自2018年收购万象美合约面积大幅增加后，2019年新增合约面积仅8.3百万平方米，上半年面积增长几乎停滞。
物业管理行业规模往往代表增长。彩生活上市之前收并购企业就接近100家，上市之后又收购了100多家，同时还参股了100多家，不断的并购积累的规模是否已经到达极限？未来还能否依靠并购驱动？这是市场最关心的问题。
随着不断的并购，彩生活的资产负债率也在不断攀升，从2014年末的32%增至2018年的67.5%，2019/2020年将是降负债的两年。2020年上半年，公司融资成本较2019年同期下降约20.1%，债务总额约为22.5亿元，较2019年末减少约4240万元。
上半年彩生活总债务虽然减少了，但是短期负债在增加。流动负债中优先票据及公司债券增加了约7亿元，一年内有息负债总额达17.3亿元，同期银行结余及现金为14.5亿元，现金短债比0.83，低于1，存短期偿债压力。
值得注意的是，物业管理行业现金流充沛，一般情况下企业无短期借款甚至是零借款。并且大部分物管公司由于新进近上市，手握大量募资，现金及等价物超过10亿元的公司不在少数。而彩生活则需要通过多种渠道融资，来备战潜在的并购市场竞争，让人唏嘘。
2014年以来彩生活估值不断走低。上半年中报发布后，19日公司股价跌8.76%，市场也在用脚投票。
来源：新浪财经 公司观察
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