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迈瑞医疗于4月1日盘后披露了2019年年报。数据显示，公司2019年实现营业收入165.56亿元，同比增长20.38%；实现归母净利润46.81亿元，同比增长25.85%。不管是营收还是利润规模，公司均是国内最大的医疗器械生产商。
进入2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，迈瑞医疗的呼吸机、监护仪等产品需求旺盛，投资者预期这将带动公司2020年一季度业绩高增长。这一预期下，截至2020年4月3日收盘，迈瑞医疗股价年内已累计上涨41.22%，公司市值突破3000亿元。
但伴随着股价上涨、市值升高，迈瑞医疗的市盈率（TTM）也已经超过60倍。未来业绩增长能够匹配这一估值吗？疫情期过后，迈瑞医疗相关产品的需求会逐渐回归常态，不断走高的股价是否有高估风险？
体外诊断、生命信息与支持类产品贡献主要营收增长
迈瑞医疗产品主要包括三部分，分别是生命信息与支持（监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机等）、体外诊断（血液细胞分析仪、生化分析仪、化学发光免疫分析仪等）以及医学影像（包括超声诊断系统、数字X射线成像系统）。
根据年报披露，生命信息与支持类产品、体外诊断类产品、医学影像类产品分别在2019年贡献营收63.41亿元、58.14亿元、40.39亿元，分别占公司营业收入的38.3%、35.12%以及24.4%。
从各业务增速来看，体外诊断、生命信息与支持类产品的营收增速较快，分别达到25.69%及21.38%，构成了迈瑞医疗营收和利润增长的主要来源。医学影像类产品受行业增速放缓等因素影响，增速为12.3%，小于公司整体营收增长且毛利率相比2018年下降2.58%。
图1：2019年迈瑞医疗主要产品营收及增速
2019年营收、利润增速放缓
从最近三年的业绩变化来看，迈瑞医疗的营业收入增速均在20%以上，但2019年的增速出现略微放缓。另一方面，虽然公司2019年的归母净利润仍然同比增长25.85%，但相较2017年和2018年的61.78%及43.65%已明显放缓。
图2：2017-2019年迈瑞医疗营业收入、归母净利润及增速
迈瑞医疗2019年的毛利率为65.24%，相较于2017年和2018年有所下滑。但受益于期间费用率下降等利好因素，公司2019年的净利率仍然有所提升，由2018年的27.09%上升至2019年的28.3%。
图3：2017-2019年迈瑞医疗毛利率、净利率
2019年，迈瑞医疗的研发投入金额为16.49亿元，占营业收入的比例为9.96%，相比2017年和2018年变化不大。在2019年所有研发投入中，资本化的金额约为1.84亿元，占研发投入的比例为11.15%。
疫情期间呼吸机等产品需求旺盛 一季度业绩提速
2020年以来，受新冠肺炎疫情影响，全球资本市场剧烈下行，但迈瑞医疗的股价却逆势上涨。截至2020年4月3日收盘，公司今年股价已累计上涨41.22%。其中一个重要原因或是疫情所需重要物资大都是迈瑞医疗生产的医疗器械产品。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 迈瑞医疗 |
