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大唐地产IPO悬念:净负债比过山车之谜 离千亿有多远

  像大唐地产LOGO一样,黄晞戴着“脸谱”。

  一个多月前,她向香港联交所递交了招股书。十年前,大唐曾冲刺上市,但以失败告终。

  纷繁的股东变更,和很多离奇的桥段,让这家公司故事不断。

  要成功登陆资本市场,最好的故事莫过于一份靓丽的财务报表。

  大唐地产曾经拥有过超高负债,从2016年到2018年,净负债比率连续三年超过400%,分别为1085.3%、1087.9%、408.8%。在2019年上半年,骤然降至185.6%。

  这是一个完美“瘦身”计划。黄晞给大唐下了一剂怎样的猛药?

  净负债比过山车之谜

  招股书显示,大唐地产在2016年、2017年、2018年和2019年上半年的营业收入分别为20.76亿元、40.19亿元、54.96亿元及25.26亿元人民币,年复合增长率38.03%。对应的净利润分别为1.29亿元、4.13亿元、5.88亿元及3.69亿元人民币,年复合增长率65.8%;公司毛利率分别为18.4%、24.0%、27.8%、15.9%及37.5%。

  2017年是大唐地产取得突破性发展的一年,销售额首次过百亿。在高速发展的背后,离不开大量资金的撬动。报告期内,大唐地产的净负债比分别为1085.3%、1087.9%、408.8%。今年上半年突降至185.6%。

  为何净负债比暴降?招股书里这样描述,主要由于保留盈利于2017年至2019年上半年持续增加及 本公司股东注资于2019年上半年增加所致。

  2019年成功上市的中梁也进行过一波降负债,两年间把净负债率从1790%降到58%;上市房企德信中国2016年时净负债率高达435.2%,2018年时降至192.6%。

  然而,大唐地产的负债额却在持续增长中。据招股书,2016年至2019年前6个月的流动负债分别为146.6亿元,175.9亿元,239.5亿元和242.3亿元。其借款总额则一直保持高位,往绩期内分别达到54.5亿元、91.4亿元、84.6亿元和76.0亿元。

  2016年至2019年6月末,大唐地产的权益总额分别为3.9亿元、6.5亿元、14.1亿元和22.9亿元,2019年6月末的权益与去年同期相比增加了63.06%。股东注资致使权益总额增加,拉低了净负债比率,也是为了冲刺上市提前做好准备。

  短债现金比接近1

  截至2019年6月底,大唐地产的借款总额达到了75.98亿元。一年以内需偿还借款达到17.29亿元,1至2年内需偿还的借款达到31.69亿元,同期现金及现金等价物仅为19.42亿元,相比于所需偿还债务还存在很大的资金缺口。

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