来源：吴晓波频道
“在摩根大通最新的报告中，按订单量统计，美团日单7100万，占市场份额的50%，阿里巴巴次之，份额为42%，京东占8%；高盛则认为，长期来看，外卖和即时电商业务市场份额将在美团、阿里巴巴、京东之间形成5：4：1的格局。”
最近，随着阿里、京东、美团三季度财报的悉数披露，今年这场轰轰烈烈的外卖大战，账本浮出水面。
美团三季度财报中，与外卖大战高度相关的核心本地商业业务亏损141亿元人民币，去年同期为盈利145亿元。
财报中写道：“为应对外卖行业非理性竞争，核心本地商业持续加大针对餐饮行业的直接补贴力度。受此影响，核心本地商业经营利润转负，亏损141亿元。”整体来看，而今年三季度美团整体亏损为160亿元，绝大部分为外卖大战所拖累。
图源：美团2025年第三季度财报
最早公布三季度报的京东，其包含外卖在内的新业务三季度亏损高达157亿元。短短9个月，新业务累计亏损达到318亿元。而这笔巨额资金中的大部分，持续输血给了外卖板块。
图源：京东2025年第三季度财报
根据阿里巴巴的三季度财报，与外卖大战关联的经营利润为53.7亿元，去年同期为352.5亿元，同比下降85%；整体净利润则为206.1亿元，同比下降53%。
报告中其实已有暗示，其中提到利润下滑与“对即时零售、用户体验以及科技的投入”有关，且“部分被阿里巴巴中国电商集团的双位数收入增长、云业务的持续增长所带来的经营业绩改善”。
图源：阿里巴巴2026财年第二季度财报
单从财报相关业务的利润算账，若按“少赚亦是亏”的逻辑粗暴推算，外卖大战最火爆的7—9月，美团少赚145亿元叠加新亏损的141亿元，阿里少赚约300亿元，京东则为了新业务新提157亿亏损，这场外卖大战的代价高达700多亿元人民币。
这样真金白银的比拼，带来最直观的结果是活跃用户数的增加。财报显示，过去12个月，美团平台交易用户数突破8亿，美团APP日活跃用户同比增长超20%；京东的年度活跃用户数在10月份突破7亿大关。
而在阿里三季度财报的电话会上，吴泳铭表示：“即时零售业务的增长促进了淘宝App月活跃消费者的快速增长，并支持了客户管理收入的扩张。天猫品牌也在加速采用即时零售。截至10月31日，约3500个天猫品牌已将其线下门店接入我们的即时零售业务。”
外卖江湖的格局由此重塑。
市场份额方面，据香港经济日报报道，在摩根大通最新的报告中，按订单量统计，美团日单7100万，占市场份额的50%，阿里巴巴次之，份额为42%，京东占8%；
高盛则认为，长期来看，外卖和即时电商业务市场份额将在美团、阿里巴巴、京东之间形成5：4：1的格局。
克劳塞维茨在《战争论》里说：任何战斗都是双方物质力量和精神力量以流血和破坏的方式进行的较量。
当我们回望这“烽火连天”的半年，或许对这句话会有新的感悟。
开战
2025年2月11日，京东打响了第一枪——京东外卖悄然上线，正式踏入这个年规模超1.2万亿、用户近6亿的赛道。彼时，外卖市场被饿了么和美团三七分天下。
最初的两个月，饿了么优化骑手权益，美团调整商家佣金——这些水下动作，看起来还算静悄悄。
真正的转折发生在4月，“百亿补贴”这个屡试不爽的武器被重新祭出。5月淘宝闪购紧急上线，战场瞬间被点燃。战局最白热化的7月，最直观的是写字楼的公共冰箱里，堆满了“0元购”的奶茶和咖啡。
从补贴战到混战，再到后来被称为“中国互联网史上规模最大的补贴战”，整个过程，只用了不到一百天。
图源：QuestMobile
对于美团而言，这是一场“守城之战”。美团最核心业务的操盘人，也是本轮外卖反击战的指挥者——王莆中，曾公开表示“我们不想卷，但不能不反击”。
数字记录了这场“大战”的疯狂：三大平台7月日单量峰值逼近2.5亿单——在年初战火未燃时，这个数字仅仅是1亿单。烧钱的速度同样惊人。根据高盛在当时的测算，第二季度，三家将共计为外卖大战烧掉250亿元。
这样的烧钱规模改变了原本的江湖格局。在8月的订单峰值期间，淘宝闪购和饿了么市场份额合计达到45%，一度超过美团（跌至44%），京东拿下11%。
尽管挑战者来势汹汹，但从财报电话会议上公布的数据来看，美团目前守住了中高端的市场份额——客单价15元以上和30元以上的订单中，美团份额分别占约2/3和70%，平均净客单价也高于其他平台。
美团CEO王兴在这场电话会上表示，“我们有信心捍卫即时零售的市场地位，创造真正的长期价值”。
与此同时，监管的降温动作不断。从5月补贴战初露端倪时，五部门进行了联合预警，到7月战局正酣之际，专项约谈与地方整改的新闻不断，侧面印证了这场2025年最大商战（之一）的激烈程度。
压力之下，加上“血槽”骤减，9月的战火终于从规模战转向效率战：阿里聚焦闪购与盒马协同，京东押注七鲜小厨自营，美团捍卫本地生活生态。补贴仍在继续，但硝烟渐渐散去。
赢家
硝烟之中，一个“天选之子”般的品类脱颖而出——奶茶与咖啡。
“商战再打下去，他们将毫发无伤，我们喝成糖尿病”“00后唯一的时代红利：外卖大战”……一系列热梗在各个社交平台传播。
图源：小红书
以瑞幸为例，其三季度财报显示，新开门店3008家，较去年同期翻了2倍以上；月均交易客户数也冲上1.12亿的历史新高，同比增长40.6%。
不过，据晚点LatePost测算，尽管营收大幅增长，但瑞幸的三季度净利润却几乎与去年同期持平。换句话说，送了更多饮品，但付了29亿配送费，并没有赚到更多钱。
饮品之外，这场补贴大战也激活了一些原本沉寂的老店。比如天津的一家老牌糕点铺开通外卖后，客流量暴涨一半。
根据淘宝闪购方面数据，7月有623个县（不含市辖区）的餐饮订单较6月实现翻倍增长，834个县的非餐订单环比翻倍增长。“万单店”的门店数量环比增长274%，餐饮业的毛细血管被迅速打通。
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