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京东Q3营收2187亿 力压阿里逆势增长25.5%

  从净利润层面来看,同样是两千万级的营收,京东最终亏损28亿元,而阿里盈利53亿元。不光如此,将时间线拉长,京东历年、历季度的营收数据均好于阿里,但最终的赚钱效应好像不如阿里,为什么会这样?

  过去,互联网造富故事是企业估值的关键,近年来,随着行业利益向大厂偏移,逐渐加剧了贫富差距,这点并不符合我国一直强调的“共同富裕”原则。所以,新的共识是,企业要保障纳税额、研发投入、员工福利、社保薪酬等指标。在业务为王的新估值逻辑体系下,一个从“效率优先到公平优先”时代已经开启,原本的“规模性”企业迎来了剧烈的身价震荡。

  在研发投入上,据了解,京东从2017年初全面向技术转型以来,已在技术上累计投入近750亿元。为了推动基础设施建设的数量与效率双提升,借力数字技术与实体经济深度融合的新动能,为合作伙伴尤其是中小企业、广大农户拓展更广阔的增长、增收空间,京东物流已经将运营的仓库增加到了1300个,相较于二季度末又新增了100个,而在过去的12个月里新增了500座。

  相比之下,阿里电商生态是平台生态,快递配送是外部快递公司完成,主要是阿里投资参股的三通一达,加盟网点基本上不会给快递员缴纳五险一金,员工福利待遇并不能得到有效保障。

  从本质上来说,京东赚的钱都用在了自身技术能力提升、员工福利待遇、让利合作伙伴上。在共同富裕大时代,京东打造出不忘基层劳动者、不忘偏远乡村、服务实体、赋能产业链,同时实现自身发展的正向循环圈。而阿里本质是一个流量广告公司,更注重股东利益最大化。

  京东表示:“将竞争力的着眼点延伸到未来15年。”对于一家具备长远发展战略的企业而言,在基础设施和技术研发,特别是一些短期无法见到效益的基础设施和基础技术,能够坚定地保持投入,其战略意图显然已经不再是瞄准现有业务的降本增效,或者是构筑中期的竞争壁垒,而是立足于构建新发展格局,打造面向未来的增长新动力。所以,短期内利润下滑,是京东采取的微利经营战略,不是没有能力盈利,长期价值仍在。

  并且,随着反垄断处罚的落地,国家对互联网行业的整顿明显加码,电商行业迎来了公平透明竞争的新时代。“二选一”成为过去时,品牌商家可以自由选择平台,京东也迎来了它的新机遇。

  受第四季度双十一大促影响,预测下季度京东的营收将继续迎来增长。京东上周表示,“双十一”购物节销售额跃升29%,达到创纪录的3491亿元人民币,超过了竞争对手阿里巴巴8.5%的增速。在双十一期间,4.3万个商家的成交额同比增长了2倍以上,中小品牌新增数量同比增长了4倍多,超6000家时尚新品牌参与,京东服饰整体新品量为去年同期的15倍。

  核心品类面临下行,京东如何做到逆市增长?

  事实上,对主营数码家电的京东而言,实现逆市增长已经非常难得。

  上月,家电行业的龙头和高瓴的“爱股”,格力电器公布了三季报,其营业收入同比减少16.5%。每年三季度一般为家电销售旺季,所创造的营收一般为该年最高。同时夏季炎热导致空调高需求、618购物节等因素均能带动公司营收。然而今年三季度格力营收却环比下降超过100亿元,且库存在不断增加。

  另外,根据奥维云网(AVC) 数据近日的统计,国内的白电、黑电、厨电以及小家电市场的销量均有不同程度的下滑,尤其是线上销售下降更快,几乎腰斩。因为疫情反复,3C家电等耐用品消费需求下降明显,理论上京东将会受到明显的冲击。

  但数据显示,京东家电的增长是远远高于行业的。首先,京东在B2C业务上,不断把产品的结构提升,包括以旧换新,无忧退换这些服务,帮助消费者实现了更新换代;其次,京东在几年前就非常重视下沉的线下市场,完善了以前没有获得的用户和市场空间;最后京东非常重视C2M和差异化产品,对品牌商的开发形成差异化竞争优势。

  京东的带电品类,大家所熟悉的是包括IT、数码,通讯,家电,这些都是传统优势品类。实际上,京东已经不仅仅是只是作为卖货的零售商,而是已经跟品牌商一起在一体化的供应链。

  此外,下沉市场的开拓,给京东带来增量场。在3C家电领域,京东已全面布局了京东MALL、京东电器超级体验店、京东电器城市旗舰店、京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店、京东之家等多种类型的线下门店。京东超市全渠道业务也已覆盖电商渠道、实体门店、企业业务、餐饮业务等多种线上线下业态,形成了品类完善、规模庞大的全渠道布局。

  另外,消费者对于食品饮料、生鲜、母婴在内的商品消费频次均在提升,特别是大商超品类的用户人均单量也在持续增加。

  不只是快消、生鲜等品类的热销带动了京东用户的平均购物频次提升,随着年轻消费者逐渐成为消费主力军,消费者的品质消费需求越发旺盛,同时,多元化、个性化需求也在不断提升,尤其是对于新产品、新品类表现出了浓厚兴趣。

  通过全面开放自身的技术和基础设施能力,今年前三季度,京东零售全渠道GMV实现了近100%增长。尤其在第三季度,京东全渠道战略全面落地,多个领域取得了突破性的发展成果。

  随着全渠道战略的全面落地,在推升零售整体业绩的同时,京东通过充分发挥新型实体企业增长效能,也带动更多实体商家实现了创新增长。京东集团总裁徐雷表示,“我们预判零售行业的去中心化趋势将不断深化,全渠道战略不仅是打开京东零售长期发展天花板的第二条增长曲线,更将深度链接线下实体零售业态,助力零售业数字化转型升级。”

  值得一提的是,有消息称,部分互联网、软件业务将不再被视为重点软件企业,进而不再享受10% 的税收优惠政策。所以,京东将能与更多的企业客户合作,带来更高、更优质的营收途径。本质上,这也是面向高利润的游戏、平台公司征税向传统行业看齐,是确保税务公平。

  全渠道战略成果显著,5.5亿用户青睐

  截至2021年9月30日,京东过去12个月的活跃购买用户数较2020年同期的4.416亿增长25%至5.522亿,较去年同期净增1.1亿。第三季度,京东整体用户的平均购物频次同比提升23%。

  京东在用户心中的可信赖形象,不仅源自于用户对3C家电等商品品质的信赖,更源自于京东强大的服务能力。

  在这背后,一方面得益于京东在技术上的持续投入,通过JC2M智能制造等模式从供应链发力,以实助实,帮助了大量实体企业打造新品,满足消费者多元化、个性化的商品和服务需求;另一方面,也受益于在越发良性、健康的市场环境下,通过品质招商,吸引了包括众多时尚品牌在内的大牌商家全新入驻,持续丰富消费者的购物选择。

  在今年的京东11.11期间,京东通过费用减免政策帮助部分类目商家节省了约78.5%的基础运营成本,通过新用户补贴政策帮助中小商家新客转化率提升了4倍。4.3万个商家的成交额同比增长了2倍以上,中小品牌新增数量同比增长了4倍多,超6000家时尚新品牌参与,京东服饰整体新品量为去年同期的15倍。

  借助于智能决策技术持续提升的供应链能力,京东在自营商品达到近1000万SKU的基础上,运营效率始终保持全球领先。借助于一体化供应链,京东物流有效地帮助客户实现现货率提升、库存周转变快、履约效率提高、运营成本下降等目标,目前服务的企业客户数量约20万家。第三季度,京东物流的外部客户收入占比继续超过50%,并在本季度再创新高。

  能力越大责任越大,高增长高利润的公司在发展同时必须确保输出社会价值,确保公平优先而不是效率与利润优先。

  对此,京东持续从供应链发力,并通过在技术层面的长期投入,以实助实,帮助实体企业打造并推广新品。从2017年初全面向技术转型以来,京东体系已在技术上累计投入近750亿元。以京东JC2M智能制造平台为例,其以独特的数字能力成长为行业标杆,并通过开放的服务系统,形成覆盖整个行业的智能供应链。

  瑞信发研报指,在各业务及年度活跃用户人数稳定增长的带动下,京东第三季收入按年增长25.5%,较市场预期高出1%。该行预期京东第四季收入可按年增长25%,加上社区团购业务京喜拼拼预期继续以投资回报率为发展重心,估计利润率将持续改善。

  瑞信重申对京东“跑赢大市”评级,相信在GMV、用户数量及利润率持续增长的支持下,估计其2020至2023年盈利年复合增长率可达约30%,相应将2021至2023年每股盈利预测提高21%至24%,目标价由373港元升至465港元。

  来源:东哥解读电商 文/李成东 朱柳香

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