来源：观点网 龚丽欣
前不久，凯德中国信托（CLCT）晒出了2025年的成绩单。翻开这份答卷，没有惊心动魄的大起大落，却有一种“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”的笃定与从容。
数据显示，2025财年，CLCT实现基金总收入16.7亿元，物业净收入则是11.05亿元，每股分红4.82分（新币），对应派息收益率6.2%。
在眼下这个“风大浪急”的市场里，这份成绩单不仅展现了凯德扎实的抗风险能力，也印证了其穿越周期的回报实力。
值得关注的是，2025年CLCT旗下各资产板块，正演绎出一幅“新动能崛起、基本盘稳固”的良性发展图景。
其中，物流园资产组合表现尤为亮眼，全年营收同比增长5.0%，成为拉动业绩增长的关键引擎。这既得益于CLCT前瞻布局新经济业态的战略眼光，也折射出资产组合的多元韧性与抗周期底色。
而作为CLCT的压舱石，零售业务依旧稳扎稳打。尽管宏观消费市场偶有波澜，该资产组合仍牢牢守住了近12亿元的收入关口，NPI达7.77亿元。
可以说，伴随着CLCT持续优化资产组合、精细运营调仓，新的增长周期，正在蓄势待发。
零售业绩稳健
作为新加坡规模最大的专注于中国市场的房地产投资信托基金，凯德中国信托（CLCT）交出了一份信息量巨大的成绩单。
这家自2006年12月8日上市的老牌基金，在中国布下了一盘不小的棋，目前其资产组合遍布11个主要城市，包括8座购物中心、5个产业园区和4个物流园区，总建筑面积高达170万平方米。
2025年，上述资产组合贡献了16.7亿元的总收入，同比下降9.1%。
数字下滑并非经营失速，而是主动“减重”的结果，据了解，凯德MALL·雨花亭于2025年4月完成剥离，后续九个月不再并表。若剔除这一因素，整体业绩与去年基本持平。
作为CLCT的“定海神针”，零售资产组合期内实现收入11.88亿元，占基金总收入的七成，压舱石地位不可撼动。
从更能反映实际经营能力的NPI来看，期内基金总NPI为11.05亿元，其中零售资产贡献7.77亿元，扛起了大半壁江山。
从出租表现来看，在一整年“逆风局”中，CLCT的零售资产组合仍旧跑赢大势。
2025年，宏观消费疲软叠加商业地产供需失衡，整个行业都感受到一股刺骨寒意。下半年虽有“促消费”政策托底，叠加入境游与国内旅游市场回暖，零售物业嗅到点点春意，但从全年来看，依旧压力较大。
数据显示，期内，全国重点城市购物中心的平均空置率一度飙升至14.2%，远远甩开了行业公认的6%“生死线”。
不过，在这样的背景下，CLCT旗下零售物业的整体出租率仍旧坚挺，截至2025年底，零售资产组合的出租率达到97.2%，环比中期提升0.3个百分点。
此外，从租金变动的情况来看，剔除汽车业态后，零售物业租金的变动仅微降0.6%，与往年基本持平。
数据来源：企业公告、商业客整理
再看租金变动，剔除汽车业态后，零售物业租金同比微降0.6%，基本持平。在行业普遍承压的年份里，这个“微降”已经算是稳住了底线。
从收入结构来看，零售物业租金收入占整体组合的69.3%。其中，餐饮业态收入占比从38.4%提升至39.4%，信息通信类则提升1个百分点至4.7%。
此外，迪卡侬、北面、安踏冠军等一批热门运动品牌在这一年悄悄进场，带动运动用品及服饰收入占比上升至4.1%，增加0.8个百分点。
与此同时，超市业态的贡献占比则从4.1%调整至3.5%。这背后不是收缩，而是腾出空间，让位给更受当下消费者欢迎的热门业态。
租户结构的变化与销售情况相辅相成，这一块也是CLCT2025成绩单当中的一大亮点。
其中，玩具潮玩被年轻人买出了“新高潮”，销售额同比暴涨52.3%；珠宝腕表同比增长18.3%，信息技术类增长9.3%，餐饮业态在调整之下，也实现了5.8%的稳健增长。
随着租户结构的持续优化，客流和销售额也在下半年迎来明显改善。
2025年第四季度，零售客流同比提升4.1%，全年累计增长2.7%；租户销售额四季度同比提振4.8%，全年增长2.1%。
如果剔除汽车销售的影响，数据更显韧性，2025年第四季度租户销售额同比增长9.4%，每平方米销售额同比增长13.1%；全年来看，租户销售额增长4.2%，每平方米销售额增长10.0%。
