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来源：证券之星 刘浩浩
近日，君亭酒店（301073.SZ）一则控制权变更公告引发市场高度关注。据披露，湖北文化旅游集团有限公司（以下简称“湖北文旅”）拟通过协议转让方式受让君亭酒店实控人吴启元等持有的上市公司29.99%股份。同时，湖北文旅向除其自身外的君亭酒店全体股东发出不可撤销部分要约收购，拟进一步收购6.01%的上市公司股份。以上交易完成后，湖北文旅将成为上市公司控股股东。
证券之星注意到，在本次交易背后，虽然近年来君亭酒店旗下酒店数量持续增长，公司盈利水平却持续下滑。导致该局面的一个重要原因就是公司长期坚持的重资产扩张模式显著加剧了公司经营负担，削弱了公司盈利能力。如本次交易完成，君亭酒店有望借助湖北文旅的资源整合能力与资本优势加速轻资产转型。不过，即便如此，其面临的业绩挑战依然严峻。由于开放加盟动作严重滞后，君亭酒店错失了扩张窗口期，以致旗下酒店数量与行业头部间的差距日益扩大。虽然近两年公司也试图借助加盟模式加速扩张，却面临品牌影响力不足和市场寒冬的双重“绞杀”。公司能否实现市场突围，仍需经受时间的检验。
01． 官宣即将易主湖北国资，股价应声连跌
近日，君亭酒店宣告了公司控制权即将易主的消息。
据公告披露，12月2日，湖北文旅与吴启元、从波、施晨宁签署《股份转让协议》，湖北文旅拟通过协议转让方式受让后三者直接持有的5831.6万股无限售流通股股份（占上市公司股份总数的29.99%）。以上股份每股转让价格为25.71元，转让总价款为14.99亿元。上市公司控股股东、实控人吴启元本次转让股份数量为2803.56万股，占上市公司股份总数的14.42%。
同时，自上述股份完成过户登记之日起，吴启元放弃其所持剩余未转让的1944.5万股股份（占上市公司股份总数的10.00%）所对应的表决权（要约收购完成后，其放弃的表决权得以恢复）。
湖北文旅还将通过部分要约收购继续增持上市公司股份。湖北文旅向除其自身外的上市公司全体股东发出不可撤销的部分要约收购，本次要约收购股份数量为1168.65万股（占上市公司股份总数的6.01%），要约收购价格为25.71元/股。本次要约收购以前述协议转让的股份完成过户登记为前提。吴启元同意并不可撤销地承诺，自要约收购期限起始日起5日内以其持有的6.01%上市公司股份申报预受要约。本次要约收购期限共计30个自然日，所需最高资金总额为3亿元。
以上交易完成后，湖北文旅将成为上市公司控股股东，湖北省国资委将成为上市公司实控人。公告显示，湖北文旅是大型国有旅游集团，业务包括文化旅游、商业贸易、体育康养三大板块。公司旗下拥有44家景区（其中5A级7家）、46家宾馆酒店（其中五星级2家），资产规模过千亿元。
君亭酒店表示，本次交易完成后，收购人将本着有利于上市公司可持续发展的原则，履行控股股东的权利及义务，规范管理运作上市公司，注入优质资源，改善经营业绩，解决上市公司持续投入能力不足的短板，全面增强和提升上市公司核心竞争力和持续盈利能力。
不过，证券之星注意到，市场对本次交易似乎并不好看。在君亭酒店发布控制权拟变更公告前，公司股价连续两日上涨。公告发布当天，公司股价收跌2.31%。此后的9个交易日，其股价继续呈现下跌趋势。12月3日-12月16日，公司股价累计跌幅为8.33%。
02． 重资产模式拖累业绩，公司盈利持续下滑
在本次交易背后，君亭酒店正持续面临“增收不增利”的经营困境。
君亭酒店于2021年上市，主要从事中高端酒店运营及酒店管理业务。酒店运营业务又称直营酒店运营业务，是公司对投资酒店进行直接运营的业务。
证券之星注意到，在上市当年，君亭酒店营收和扣非后净利润分别为2.775亿元、3117万元。当时公司开业酒店数量不到70家。而到了2024年末，其旗下开业酒店数量已增至243家，营收也达到6.758亿元，但公司扣非后净利润却仅有2170万元，相较2021年降幅高达30.38%。
导致这一局面的主要原因就是，费用规模大幅攀升，严重挤压了公司利润空间。
据君亭酒店财报披露，公司将自营酒店数量增加对应的销售部门人力成本、订房服务费等计入销售费用，将筹建项目租金费用计入管理费用，将部分租赁项目计入财务费用。这导致随着公司旗下酒店数量增多，公司期间费用大幅攀升。2021-2024年，其期间费用增幅高达220.26%，远超143.53%的收入增幅。 共2页 [1] [2] 下一页
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