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02． 原料成本压顶，转型成效待考
事实上，原材料价格上涨的压力，不仅作用于渠道端，更直接拖累了公司整体盈利表现，致上半年毛利率同比下滑8.52个百分点至19.93%，反映出成本压力对核心盈利水平的侵蚀显著。
半年报显示，一方面，在2024年9月下旬内蒙区域葵花籽收获期连续阴雨导致葵花籽的霉变率提升，符合公司质量标准的原料产量减少，原料价格上升；另一方面公司巴旦木原料受供需关系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价格均有所上涨。
在原材料价格上涨冲击下，公司产品端的盈利空间被进一步压缩：上半年核心产品葵花子的毛利率降至20.93%，较上年同期下滑7.67个百分点；作为重要增长品类的坚果类产品，毛利率仅为14.77%，同比降幅高达13.95个百分点。
对比同期同行公司表现，三只松鼠核心产品坚果的毛利率虽同比下滑2.64%，但降幅远小于洽洽食品；从盈利水平来看，三只松鼠坚果类毛利率超20%，显著高于洽洽食品。值得注意，今年上半年，三只松鼠和洽洽食品的坚果类产品收入均出现了负增长，作为休闲食品领域曾被寄予厚望的“增长级品类”，两大头部企业的收入同步下滑，是否意味着坚果品类已告别此前的高速扩张阶段？
洽洽食品管理层在接受机构调研时表示，坚果品类仍有较大提升空间，但目前消费者尚未养成日常消费的习惯，“公司会与盒马、山姆等渠道合作推广新品，不断拓展新渠道，实现坚果品类的增长。”
不过证券之星发现，从收入规模看，三只松鼠坚果类产品的收入规模已突破27亿元，而洽洽食品尚不足7亿元，公司未来能否补齐在品牌心智、产品矩阵与渠道沉淀等方面的差距，尚待时间检验。
近年来，在健康化趋势、消费者对高性价比产品的追求以及渠道变革加速演进的共同作用下，正驱动着传统零食行业进行深度转型。正在向多元化健康零食转型的洽洽食品于今年7月举办了新品上市发布会，在原有产品基础之上，又拓宽了魔芋、薯条、瓜子冰激凌等创新产品。
品类的拓宽以及渠道的拓展最终能否对业绩进行持续修复，在即将到来的中秋及国庆旺季或许是一次关键验证窗口。从行业侧看，洽洽食品的转型并非一个人的赛跑，同行公司正以更快速度在产品、渠道、供应链等层面上形成差异化竞争壁垒，例如三字松鼠通过实施“高端性价比”战略，营收规模在2024年重回百亿；盐津铺子则凭借魔芋大单品实现业绩快速增长。
因此，洽洽食品当前面临的，既是“成本高压下盈利修复”的短期挑战，也是“在行业深度转型中抢占新赛道”的长期考验。对于公司下半年的业绩表现，证券之星将持续保持关注。
来源：证券之星 吴凡 共2页 上一页 [1] [2]
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