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来源：证券之星 吴凡
尽管其瓜子产品连续五年蝉联全球销冠，洽洽食品（002557.SZ）近年业绩承压却在加剧。公司今年4月披露一季报显示，实现营收15.7亿元同比降13.76%，归母净利润7724.78万元，同比骤降67.88%，创上市最差一季度表现。公司称，收入下滑主因春节错期及去年高基数，净利润骤降则源于葵花籽和部分坚果原料成本上升拖累毛利率。
瓜子系列产品的“量价齐升”曾是驱动公司营收快速增长的核心动力。但近年来消费市场环境变化下，公司提价策略的边际效应逐渐减弱。例如，洽洽食品分别于2021年、2022年对葵花籽系列产品实施两次价格上调，然而提价后2023年整体销量出现负增长，葵花籽收入更是近六年来首次呈现同比下滑。2024年该品类收入规模虽有小幅回升，但较2022年峰值仍存在明显差距。
与此同时，以零食量贩店为代表的新兴渠道正持续冲击传统经销商体系。尽管公司积极布局量贩渠道，但该类渠道毛利率低于传统商超，且目前非传统渠道的收入贡献占比仍较低，尚未形成对业绩的有效支撑。2023年至今年6月16日，公司股价跌幅达到50.77%。
01． 采购成本攀升，一季度毛利率跌破20%
洽洽食品生产经营所需的原材料主要是农产品，包括葵花籽、坚果等。2023年和2024年，公司营业成本中，直接材料的金额超过40亿元，占营业成本的比重均超过83%，反映公司在原材料端采购额占比较高。
为了对冲原材料收购成本大幅上涨的压力，提价成为洽洽食品转嫁成本的重要手段。
证券之星了解到，2014-2017年洽洽食品的葵花籽产品营收增速放缓，2018年，因瓜子系列产品原料升级带来产品力提升，以及伴随的原料及包辅材成本上升，公司对传统红袋、原香瓜子等等八个品类的产品进行6%—14.5%不等的提价。提价后，2019年红袋瓜子销售额增长10%以上，带动葵花仔产品收入同比增长17.54%，整体营收也呈现双位数增长。
此后在2021年10月和2022年8月，基于产品升级、原材料上涨等类似原因，公司再次对葵花子系列产品进行提价，其中2021年这轮提价传导至2022年，使公司核心产品葵花籽收入迈向了历史新高的45.1亿元，带动公司整体营收连续两年实现双位数增长，
然而2023年，公司此前实施的提价策略未能再度增厚利润。这一年，公司葵花仔产品收入同比下滑5.36%，全年整体销量同比下滑4.62%，公司业绩自2009年后再次呈现双降，营收和归母净利润分别下滑1.13%和17.77%。
招商证券曾在一份研报中认为，“终端消费能力强”“渠道利润高”是提价成功双要素，在终端消费能力可以接受的范围内，提价带来的渠道利润提升，提价或可推动量价齐升，带动业绩高增。
这也意味着，提价并非“万能牌”，且后疫情时代下，消费者价格敏感度持续攀升，仅单纯依赖提价而无价值升级的策略难以为继。今年一季度，受葵花籽采购成本上升等因素影响，公司整体毛利率由2024年的28.78%下滑至19.47%。在今年业绩说明会中，被问及今年原材料成本如何控制，公司并未提及转嫁成本的策略，而是表示将优化葵花籽原料采购模式，加大直采比例。
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