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来源：证券之星 吴凡
延续一季度业绩下滑的势头，洽洽食品（002557.SZ）近期交出的半年报继续承压，报告期内，受传统渠道增长式微等因素影响，公司营收同比下滑5.05%至27.52亿元；归母净利润和扣非后归母净利润分别为8864.16万元和4309万元，各自较上年同期下滑73.68%和84.77%。证券之星了解到，利润端的骤降主要与原料价格的大幅上涨有关，与此同时，洽洽食品也在加大对产品、渠道结构的调整以及加大新品研发和新兴渠道端费用的投入，对其盈利能力亦造成影响。
当前，休闲零食行业已驶入经营模式的深度调整期，除洽洽食品外，同行业公司中，三只松鼠、良品铺子、来伊份、盐津铺子等已先后启动业务转型，且部分公司的转型路径逐渐清晰。对于洽洽食品而言，其转型速度仍需加快，否则易导致品牌竞争力的根本性衰退。
01． 经销渠道收入锐减
分季度看，今年一季度，洽洽食品营收同比大幅下滑13.76%，二季度收入增速回暖，同比增长9.69%，不过，由于一季度的下滑幅度较大，最终导致上半年营收仍整体承压。洽洽食品解释称，主要是由于宏观经济形势、外部渠道的变化以及一季度春节错期等因素的影响。
其中在渠道层面，洽洽食品对经销及其他模式的依赖度较高，此前近八成的收入来自经销及其他模式，今年上半年，公司来自经销和其他模式的收入达到19.73亿元，营收占比为71.67%，但较上年同期大幅下降了18.47%，核心渠道收入的锐减，是公司上半年表现疲软的重要原因之一。
经销商数量是衡量市场覆盖广度、渠道渗透潜力的重要指标，截至上半年末，公司有1380个经销商，较上年同期的1470个经销商数量呈现大幅缩减，暴露出传统经销模式对经销商的吸引力正在减弱。洽洽食品也在半年报中坦言，折扣化、近场化趋势加剧，大卖场、超市、便利等传统渠道客流持续下滑，公司在以上渠道的销售占比较大，因此销售业绩出现一定程度下降。
对渠道端的调整，即加大直营渠道的开拓，是洽洽食品上半年重要的变革方向之一。今年上半年，公司来自直营模式的收入达到7.8亿元，同比大幅增长65.25%，其中电商渠道贡献的收入达到4.51亿元，同比增长24.79%，但与此同时，由于电商渠道的营业成本亦同比大增26.69%，致使上半年电商渠道毛利率承压，同比下滑1.26个百分点至15.75%，远低于线下及海外市场的盈利水平。
公司管理层在近期接受机构调研时表示，电商毛利率较低主要是由于受原料成本的影响。将通过优化产品结构、定制专供款、推出首发新品、增加抖音直播、加强内容营销等提高销售额和经营质量，提升毛利率。不过公司也需要平衡线上流量费用的上升对利润端侵蚀，否则可能陷入“增收不增利”的困境。此前良品铺子就在其半年报中表示，线上渠道流量费用上升”是导致净利润下滑的关键因素。 共2页 [1] [2] 下一页
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