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来源：证券之星
2025年上半年，老板电器（002508.SZ）交出了一份营利双降的成绩单，公司营收和归母净利润同比分别下滑2.58%、6.28%。
证券之星注意到，撑起公司超七成收入的烟灶产品已增长乏力，叠加集成灶、蒸烤箱等新兴品类收入大幅下滑，导致整体营收规模收缩。同时，公司精装修、线下、线上三大渠道全面承压，吸油烟机在线下市场占有率出现回落，在精装修与线上的市场排名也从行业第一滑落至第二。而公司的多品牌战略成效不彰，主品牌“老板”被指高端化形象逐渐弱化，子品牌市场反响平淡，未能形成有效增长支撑。
01． 核心品类收入下滑
2025 年上半年，受益于“国补”等政策拉动，国内厨电市场整体迎来回暖态势。奥维云网数据显示，线下零售厨房电器主要品类吸油烟机、燃气灶零售额较去年同期增长44.2%、41.1%。
在行业整体回暖的背景下，老板电器却面临业绩增长压力。2025年半年报显示，公司实现营收为46.08亿元，同比下滑2.58%；归母净利润为7.12亿元，同比下降6.28%，已连续两年出现营利双降的情况。
在外界看来，公司业绩下滑反映出其在产品结构上对烟灶品类的依赖度过高，同时多元化战略推进未达预期，整体发展遭遇瓶颈。
证券之星注意到，吸油烟机与燃气灶作为公司的两大核心品类，在上半年合计为公司贡献了超七成的收入，上述两类产品的收入均出现下滑。报告期内，公司吸油烟机和燃气灶收入分别为22.05亿元、11.56亿元，同比分别下滑2.36%、1.11%。
同时，以集成灶、消毒柜、小家电为主的第二类和以蒸、烤箱以及净水器为主的第三类产品未能扛起营收大旗的重任，上述品类合计为公司贡献了不足三成的收入。
细分产品表现来看，2025年上半年，洗碗机、一体机、橱柜三类产品在上半年收入实现增长。同期，蒸箱 、烤箱、消毒柜、集成灶等品类则大幅下滑，同比分别下滑37.46%、44.18%、32.07%、45.24%，跌幅均达两位数。
证券之星注意到，老板电器正加速海外布局，通过“自建+并购”双路径推进海外业务：一方面在东南亚、北美等地建立直营体系，另一方面积极寻求并购具备分销网络或品类优势、并能与主业形成协同的海外标的。
但结合业绩来看，公司出海效果较为有限。2025年上半年，公司的海外业务实现营收为4364.75万元，同比增长52.12%，但占总营收的比重不足1%，对整体业绩拉动作用尚不明显。
02． 三大渠道齐遇阻
从渠道端来看，老板电器主要有线下零售、线上电商、精装修工程三大渠道。
证券之星注意到，精装修工程渠道曾对公司业绩增长起到关键推动作用。早期通过与恒大、碧桂园等头部房企的合作，老板电器成功切入精装修配套市场。在房地产行业高速发展期，该渠道销售收入占比一度高达22.73%，成为拉动公司整体增长的重要引擎。
然而，随着房地产市场进入深度调整期，老板电器业绩受到冲击。2021年，公司因对恒大集团6.6亿元应收账款全额计提减值，导致其归母净利润出现上市以来首次下滑。
不仅如此，老板电器在精装修渠道市场率已出现下滑。据奥维云网（AVC）地产报告显示，截至2024年年底，“老板”品牌在精装修渠道市场份额为24%，同比下滑了7.9个百分点，排名由第一滑落至第二。
2025年上半年，精装修市场整体仍延续下行态势。《奥维中国房地产精装修市场总结报告》显示，全国精装修新开盘项目1088个，同比下降31.8%，市场收缩趋势未改。截至2025年6月30日，“老板”吸油烟机在精装修渠道市场上以28.1%的市占率排名第二，尚未夺回行业第一的宝座。 共2页 [1] [2] 下一页
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