|
但是渠道大量铺货后，终端销售并没有跟上，在渠道库存高企的情况下，就出现了“窜货”、“价格倒挂”等乱象。
而从2022年起，酒鬼酒合同负债（预收款）开始大幅减少，2023年已经降至2.85亿元，回到了2020年以前的水平。在经历了一轮压货后，经销商打款意愿大幅下降。
值得一提的是，去年酒鬼酒经销商仍在增长，从前一年的1586名增至1774名，增长了接近12%。
合同负债持续减少 “内参”一季度表现仍不理想
目前酒鬼酒的调整仍未结束，今年一季度酒鬼酒营收下滑了48.8%。在4月底的机构调研中，管理层披露称，“内参”一季度的表现不是很理想。
内参一批价在850元左右，在京东平台酒鬼酒自营旗舰店52度500ML内参两瓶补贴价为1699元，单瓶849.5元，低于一批价，仍处在倒挂状态。
在一季报中，公司称“渠道客户信心仍处于修复阶段，次高端以上产品消费需求仍待恢复”，目前核心工作是“恢复稳定主营产品价格，修复渠道利润及信心”。
反映在合同负债上，一季度合同负债继续减少至2.35亿元，相比2023年同期下降36%。收现比从上年同期的78.82%降至64.43%，经营活动现金流则开始净流出。核心指标仍无好转迹象。
另一方面，酒鬼酒的存货持续飙升，到一季末已经增至15.9亿元。酒鬼酒总产能为1.2万吨，2023年总产量为9141吨，产能利用率仅为76%。目前公司还在扩产，生产三区一期工程 2024年投产，生产三区二期工程在建，全部投产后将新增1.08万吨产能。在产销量均在下滑的情况下，随着新增产能的投产，酒鬼酒产能利用率还将大幅下滑。
长期以来，为了推行高端化战略，酒鬼酒一直维持较高的费用率，2022年销售费用率为25.28%，排第五位。2023年增加近7个百分点至32.22%，仅次于岩石股份（维权）。这使得净利率低至19.36%。
今年一季度销售费用率从上年同期的26%提升至33.94%，在营收大幅下降的情况下，公司仍选择维持较高的费用投放，这无疑进一步拉低了净利润，导致一季度净利润大幅降低75.56%。
事实上，白酒行业此前出现过渠道及产品遭遇问题的案例，洋河股份就是典型。洋河的调整从2019年就已经开始，和同规模酒企比起来，目前增长仍偏弱。水井坊是另一个参考案例，水井坊和酒鬼酒同为中等规模次高端酒企，同样经历了快速增长。2020年疫情后水井坊渠道问题率先暴露，公司主动开始调整，经过四年时间，2023年公司仅微增6%，今年一季度营收增长9.38%，仍陷在低速增长困境中。酒鬼酒这次需要调整多久，谁也不知道。
来源：新浪财经上市公司研究院 新浪证券 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2]
红商网优质内容还将同步分发到公众号、视频号、头条号、西瓜抖音、网易号、搜狐号、企鹅号、百家号、好看视频、新浪微博等国内主力流量平台。
|
