来源：乐居财经 魏薇
珠海万达商管的上市之路，比王健林的预期坎坷许多，三次递表均以失效告终。近期的万达，更是被租金、出租率造假等负面消息缠身。
但这并未打击王健林的积极性和信心。近日，他在内部会议上承认万达遇到了阶段性的困难，并表态：万达不会躺平更不会破产。
目前，万达与银团参贷行已将合同约定的上市日期调整为2023年11月30日。以此计算，珠海万达商管需在4月30日之前四次递表。
对于第三次递交的招股书于4月25日失效，万达方面表示，目前上市申请材料失效并不影响公司在香港联交所的上市进程，公司会尽快按香港联交所要求更新提交申报材料，目前上市进展有序推进中。
话虽如此，但随着珠海万达商管上市时间一再拖延，整个万达系面临阶段性资金压力也是事实，这从珠海万达商管母公司大连万达商管的财报可窥知一二。
4月28日，上交所披露了《大连万达商业管理集团股份有限公司债券年度报告（2022年）》，2022年，大连万达商管实现营业收入493.14亿元，同比增长4.7%；归母净利润123.01亿元，同比下降7.46%。
期间，大连万达商管短期借款增加948.74%至50.46亿元，一年内到期的非流动负债则增长304.12%至687.67亿元。此外，期内由于偿还有息负债本息等原因，大连万达商管的货币资金下降49.75%至217.11亿元。
报告提到，大连万达商管短期负债暴增的原因，主要为珠海商管投资人本息重分类所致。
仅业绩贡献而言，轻资产无疑是王健林如今所能给资本市场讲出的最好的故事。只不过，珠海万达商管上市行进缓慢，他和他的万达，仍在等待一个不确定的未来。
珠海万达商管撬动过半营收
2021年3月，王健林把大连万达商管里的轻资产部分——物管和商管分拆成立珠海万达商管，并推动其赴港上市。
也就是说，珠海万达商管不拥有地产业务，只负责项目的建筑规划设计、建设管理、商业规划及招商、运营管理，重资产部分则还留在大连万达商管当中。当时，大连万达商管的估值已高达1800亿元。
整个大连万达商管的体系，主营业务是商业物业投资及运营管理，具体业务为投资物业租赁及物业管理业务，以及旗下酒店业务。珠海万达商管作为轻资产部分，负责商业的运营。
2022年，大连万达商管实现投资物业租赁及管理收入451.18亿元，酒店运营收入8.59亿元，其他收入32.11亿元。期内整体毛利率62.3%。当中，投资物业租赁及管理为其贡献了91.72%的营收以及66.91%的毛利率。
期末，大连万达商管总资产5959.59亿元，总负债2988.76亿元，所有者权益2970.83亿元。
作为万达旗下正在推进上市的板块，珠海万达商管一直是市场关注的重点。
根据最新债券年度报告，珠海万达商管由大连万达商管持有78.83%股权。
2022年，珠海万达商管商业运营收入271.2亿元，主营业务利润129.84亿元。报告期末，总资产228.86亿元，净资产72.33亿元。珠海万达商管在大连万达商管体系中，所占的体量似乎并不大。
据此计算，珠海万达商管确实是大连万达商管乃至整个万达系的头牌，其资产占大连万达商管的3.84%，却贡献了近55%的营收。
根据此前招股书，2019年-2021年及2022年上半年，珠海万达商管分别实现营收134.37亿元、171.96亿元、234.81亿元、134.80亿元，净利润分别为12.48亿元、11.12亿元、35.12亿元、40.47亿元。
对比来看，珠海万达商管虽然营收有所增长，但与对赌协议里的业绩要求仍有距离。
就整个大连万达商管而言，根据日前披露的业绩快报，2022年，其开业55个万达广场，完成年计划100%；累计开业473个项目，管理商业面积6556万平方米，其中租赁面积4445万平方米，同比增长11%；在建万达广场187个，商业面积2195万平方米。商铺出租率98.7%；租金收缴率100%。
这意味着珠海万达商管的管理规模仍在持续扩大。
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