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2、毛利率水平首次“超过”蔚来，但不值得高兴
从此前历年水平来看，小鹏的毛利率的确是造车新势力御三家蔚小理中最低的新能源车企，此前蔚来和理想的毛利率均在20%左右徘徊，而小鹏的毛利率处于10%左右，在2022年小鹏意外的不再是最后，与竞争对手蔚来拉近了距离，虽然是被动追上。
在毛利率方面，相较老对手蔚来，小鹏还是表现相对不错的，2022年全年毛利率仅下降了1个百分点到11.5%，其中四季度，小鹏汽车的总体毛利率为8.7%，相比三季度，下降4.8了个百分点，相较2020年同期的11.96%下降了3.3个百分点。
而老对手蔚来2022年毛利率降至10.4%，相较2021年的18.88%下降了8.48个百分点，其中四季度的毛利率更是惨烈的跌至3.87%，同环比下滑均超过10个百分点，从这点来看，小鹏的毛利率水平也算是首次反超了蔚来，虽然主要原因是蔚来自身的暴跌；但明显还是弱于理想，理想的2022年毛利率为19.41%，相较去年同期仅下降了1.92个百分点，其中四季度更是从前季度的12.65%大幅回暖至20.21%。
3、亏损拉大至91.4亿元，现金储备还有382.5亿元
今年，特斯拉大幅度降价引发新能源汽车的降价内卷，“东风系”车企大额降价爆发燃油车的价格战，在这样的行业背景下，毫无疑问，降价保量成了唯一的选择，显然小鹏也不例外。而在这种拼刺刀和弹药的时刻，车企尤其是造车新势力是否有足够的现金储备就至关重要了。
小鹏2022年的经营性亏损为91.4亿元，相较2021年的48.6亿元亏损持续加大；其中，2022年第四季度单季度中，经营性亏损为23.6亿元，同比上升83.4%，环比基本持平。
而截止2022年四季度末，小鹏的现金与类现金资产（含长短期定存）储备是382.5亿人民币，相较而言小鹏的三季度的现金储备情况401.2亿元，少了18.7亿元。而从2022年各季度经营性亏损稳定在20亿元左右来看，华尔街见闻·见智研究认为，小鹏的这个烧钱速度目前来说并不会降低，不同于理想的“精准产品定位”和蔚来的“极致服务”，小鹏本身的品牌光环就在于产品本身的高度智能化，例如新车型的推出，老车型的改款升级，以及XPILOT系统等已经开始贡献收入，所以研发支出难以降低。
所以，考虑到为自己打上“高智能化产品”标签的小鹏在之后继续维持对于智能化与电气化的持续高研发投入（四季度小鹏的研发费用达到亿元，再创历史新高，持续维持高度刚性支出），以及因销售门店的迅速扩张导致的高销售费用（2022年小鹏的研发费用达到52亿元，全年各季度都维持在12亿元以上，销售费用达到67亿元，由于直销和经销并行模式，销售网络的数量逐季增长20+家），小鹏目前的现金储备水平还算足够。
来源：华尔街见闻 吴悠 共2页 上一页 [1] [2]
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