东吴证券研报也认为，受全国各线城市疫情反复，线下客流和消费意愿受到较大影响，森马服饰前三季度成人装和童装收入预计实现双位数下滑。
值得关注的是，森马存货压力加大。截至2022三季度末，公司存货为46.7亿元，同比增长16%，存货周转天数为220天，同比增加65天，环比增加3天。
而且疫情期间，森马服饰的线下门店也在收缩。截至2022年9月30日，公司的店铺总数8285家，较2021年年末减少282家，较2022年半年度减少83家。其中，直营门店755家，加盟门店7530家，较2021年分别减少12、71家。
根据最新预告，森马预计2022年归母净利润为6亿至7亿，同比下降52.91%至59.64%；扣非归母净利润为4.5亿到5.5亿，同比下降59.37%至66.79%。
疫情仍然是影响公司业绩的首要原因。除此之外，供应链原材料价格上涨导致公司采购成本上升，使得毛利率下降；以及受销售下滑影响，存货增加，存货跌价损失相应增加，都导致了公司去年业绩的滑坡。
再遇“成长的烦恼”
再一次面临“成长的烦恼”，森马服饰希望通过转型，重新获得用户的喜爱。
具体来看，近年来森马在多个方向上做出过新的尝试。其中市场拓展方面，森马服饰多年来在海外不断扩张，公司先从中东和东南亚市场入手，未来将非洲作为出海的重点市场。
据界面新闻，2022年12月份，森马服饰海外业务中心举办了首次海外招商发布会。公司海外业务负责人介绍称，截至2022年年底，森马和巴拉巴拉两个品牌在海外13个国家共开设超过60家门店。
然而，就业绩贡献而言，海外市场还不足以成为森马服饰营收的重要支撑。公司相关负责人曾透露，从2019年到2021年，公司海外业务规模从4000万增长到1.2亿。
新品牌培育方面，在优势的童装领域，公司自创的品牌迷你巴拉、马卡乐，代理品牌亚瑟士等都处于不同发展阶段。
在其他细分赛道上，公司也不断拓展新品类，比如推出与露营类相关的服饰，上市关于户外冰雪活动的功能性产品等等。
2022年下半年，森马服饰成立上海森小喵运动服饰有限公司，选择进军运动时尚领域。
不过，公司虽然在品牌多元化方面做出尝试，但始终没有培养出另一个大单品。而且，此前收购的一些品牌，也因为持续亏损而被迫剥离。
2018年，森马服饰大举扩张童装品牌矩阵，以8.44亿元高价完成了对Kidiliz集团的全资收购，希望借助其为森马服饰带来新的增长。
收购之后，Kidiliz集团的亏损势头并没有改变，反而成了森马的业绩包袱。数据显示，2019年，Kidiliz集团营业收入为30.24亿元，但营业利润亏损2.97亿元，利润总额亏损3.07亿元，负债高达12.1亿元。
无奈之下，2020年7月森马服饰以6.79亿元的低价将Kidiliz集团业务出售给关联方。
2022年7月5日，森马服饰公告，将出售主营母婴电商平台的孙公司上海小河满100%的股份，支付对价为270.39万元，接盘方为森马集团控股的子公司。
小河满成立于2019年11月20日，主营母婴生活服务平台请贝App，其最初的目标是颠覆传统母婴平台。2020年至2021年，森马服饰分两次向小河满投资了4150万元。
但据出售公告，小河满一直未实现可观现金流，2021年和2022年1-3月合共亏损1148.16万元，并已在2021年末停止运营。
目前来看，多番转型尝试下来，森马服饰依然没能找到很好的机会。
即便公司现有的巴拉巴拉品牌在童装市场占据优势，连续多年国内市场份额第一，但在生育率持续下滑的背景下，这样的优势带来的增长驱动力也在减弱。如何让森马服饰的业绩再次起飞，是摆在家族二代面前的首要难题。
来源：雷达Finance 郑茜宛
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