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最近几年，大家乐开始专注华南市场的布局。公司在财报中提到：“集团现正把握粤港澳大湾区发展的机会，加快对内地市场的投资，并将继续与业主及发展商建立长期伙伴关系，积极寻求于大湾区黄金地段扩展网络。”
疫情前，大家乐堂食销售占比高达85%，疫情后已降至75%及以下。为了维持市场份额，公司推出更多超值套餐和促销优惠；增加了推广到店外卖自取、提升外卖比例，在外卖餐单上多做特定外卖组合。
大家乐还专注于社区型门店的建设和二三线城市的深耕。这些社区门店在疫情尚未得到全面控制时，以外卖服务的方式为大家乐保留了不少周边熟客。
短期来看，上述举措对大家乐的经营状况未带来太大改善。业内预计，未来随着人工租金等成本端压力的继续上升，对公司的毛利率会有很大的考验。
餐饮商户往往处于高毛利、低净利的生存状态，员工、原材料、店租等固定成本支出高企。华安证券研报显示，疫情爆发之前的2019年，中国百强餐饮企业净利为6.3%，门店净利一般约为10%，餐饮门店毛利水平一般超过50%。疫情期间，即便歇业，餐饮企业仍需承担人力成本、房租等固定支出，尤其是处于扩张期。
二级市场上，2010年至2019年，大家乐股价稳中有升，至2019年中旬已涨至24.7港元。但此后股价“跌跌不休”。截至今年10月11日收盘，该股报9.77港元，今年以来股价累计下滑28.45%，市值57.22亿港元，滚动市盈率约270倍。
部分机构下调盈利预测
为了维持盈利水平，大家乐启动涨价。公司在业绩会上表示，至3月底止大家乐的平均单价保持在约39港元。鉴于经济面对挑战，个别产品或会有调价，幅度约1港元。但也由于眼下消费者接受加价能力不高，因而集团仍主要通过调整餐单等方式控制成本。
大家乐同时宣布了新的三年计划，将香港业务利润率由低单位数提升至高单位数。公司会持续专注大湾区发展，目标包括将内地分店数目由今年3月底的136间增至280间，相当于3年内加开144间，平均每年新增48间分店——对比2021年增加15间门店，这家公司的开店速度将有较大提升。
这可能使公司面临更大的资金压力。2021年，大家乐投资现金净额与筹资现金净额分别为-3.7亿元、-9.8亿元，资产负债率59%，流动比率与速动比率分别为1.25与1.07，流动比率低于2的正常值。
大家乐执意扩张背后，传统的中式餐饮在品牌化方面仍然拥有巨大潜力。万联证券分析师陈雯指出，受新冠疫情影响，2020年中国餐饮市场的市场规模缩至3.95万亿元。近年餐饮服务市场整体有所恢复，预计2025年中国餐饮市场规模将突破6万亿元，2020年至2025年年均复合增长率为9%。
与此同时，中式餐饮连锁化率常年处于较低区间。由于中式餐饮种类繁多，口味亦有区别，市场非常庞杂和零散，中微企业较多。2021年，日本与美国餐饮连锁化率高达50%以上，中国连锁餐饮率仅18%，仍有较大提升空间。
研究机构认为，从长远来看，大家乐或可凭借优质服务和高性价比产品吸引更多消费者，但短期内，公司或将面临阵痛期。
招银国际表示，从成本端来说，食材成本完全可控，员工薪水和租金都有望随着销售改善。未来三年，大家乐计划每年新开近50家新店，但该行相当保守，仅假设20家，并将公司目标价下调至15.69港元。
麦格理近期发布研究报告称，香港业务方面，公司4月底以来与其他休闲餐饮品牌的销售持续回升，但由于客流量疲弱，晚市销售额仍有双位数的跌幅，而早、午餐及下午茶则有低单位数的跌幅。至于内地业务，伴随堂食恢复6月销售额有所回升。维持大家乐集团“跑赢大市”评级，下调2023至2024年净利润预测28.2%/6.8%，目标价由19.5港元削33.3%至13港元。（思维财经出品）
来源：投资者网 谢莹洁 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 大家乐 |
