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作为国内养殖龙头，正邦科技的资金压力在此前就已出现端倪。财报显示，截至今年一季度末，正邦科技非流动负债合计120.06亿元，流动负债高达286.81亿元，其中应付票据及应付款为42.24亿元，占比14.7%。
大幅扩张后半场
成立于1996年，由创始人林印孙以饲料生意起家的正邦科技，主营业务为饲料、生猪、兽药的生产与销售。2007年，正邦科技在深交所主板上市，成为江西第一家农业上市公司，如今已是国内养猪行业的龙头之一。
2021年，正邦科技1492万头的生猪出栏量，在全国排位第二，仅次于“猪中茅台”牧原股份，主营业务销售收入475.68亿元，其中养殖收入占比超六成，为公司收入的主要来源。
7月15日，正邦科技发布2022年半年度业绩预告，预计报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损38亿元-46亿元，上年同期亏损14.3亿元，同比亏损增长。
对于业绩变动原因，正邦科技方面表示，2022年上半年，国内生猪平均价格依然处于较低水平。报告期内，公司生猪出栏共计484.52万头，同比下降30.75%，商品猪销售均价12.74元/公斤，同比下降37.49%，且叠加饲料原料价格的上涨，使得公司上半年依然承受了一定的业绩压力。此外，公司因缩产导致现有产能与出栏规模的阶段性不匹配导致整体产能利用率较低，致使折旧摊销费用提高。
记者梳理正邦科技自上市之后的历年年报发现，2007年至2020年，其营收呈现高速增长趋势，但盈利能力却紧随周期大幅波动。例如2016年正值行业周期波峰，正邦科技归属净利润由2007年的不足1亿元攀升至超10亿元，销售净利率亦从2.55%大幅增长至5.49%；而在周期低点的2018年，正邦科技的营收虽已达到221.13亿元，但销售净利率下降至0.87%，归属净利润暴跌至1.93亿元。2019年是生猪价格进入新一轮上涨周期的起始之年，在非洲猪瘟疫情的持续影响下，正邦科技营收同比增长10.88%至245.18亿元，净利润增长751.53%至16.47亿元。
春风得意“猪”蹄急。自2019年起斥巨资进行产能扩张，几乎成了各大生猪养殖企业的“基本操作”，正邦科技也不例外。数据显示，2019年，国内生猪出栏量最大的依次是温氏股份（1851.66万头）、牧原股份（1025.33万头）、正邦科技（508.4万头）、新希望（354.99万头）。而至2021年，这一排名已发生改变：牧原股份以4026.3万头的出栏量拔得头筹，正邦科技以1492.67万头的出栏量跃居行业第二，温氏股份与新希望分别排名第三、四位。
值得注意的是，随着经营规模的扩大以及项目建设的推进，正邦科技负债规模也不断增长。同花顺数据显示，2018年至2021年，正邦科技的流动负债从91.77亿元飙升至315.73亿元，非流动负债从不足50亿元上涨至115.49亿元，截至2021年底，该公司负债合计高达431.21亿元。
猪价高位时的激进扩张却遭遇了“最惨猪周期”。在经历两年的大涨之后，2021年，养猪行业进入寒冬，正邦科技的生猪出栏价格从2021年初最高32.62元/公斤跌至最低10.66元/公斤。受此影响，这一年，正邦科技实现营业总收入476.70亿元，同比下降3.04%；净利润亏损188.19亿元，同比下降427.62%。今年第一季度亏损态势仍未得到扭转，净利润亏损达24.33亿元。
如今，随着新一轮猪周期的开启，正邦科技能否如愿化解当下的危机？答案或许只有时间知道。
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