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2019年三元种业、三元食品与星石投资分别受让后者30.74%、4.63%、4.63%的股份，这次股权转让中，首农畜牧估值21.58亿元，如果从市盈率角度看，这一估值显然是高估的。
去年底三元股份并购首农畜牧时，估值提升至24.34亿元，相比上一次转让估值提升约13%。在行业周期和业绩高点，控股股东将首农畜牧卖给了三元股份。
多元化不顺利 参控股公司成包袱
从2018年以来，三元股份就在不断多元化！
2018年初收购了法国 Brassica Holdings 公司，该公司主要产品为健康黄油涂抹酱系列及植物酸奶、饮料、甜品、水果混合产品等。通过这次收购，三元股份丰富了食品饮料产品线。
2020年以来，三元股份通过多次收购控股了首农畜牧，后者主营业务为种牛培育、奶牛养殖、原料奶生产及销售等。
2020年收购了艾莱发喜 5%股权，2016年三元股份从关联方手中收购艾莱发喜90%股权，通过这次收购持股达到95%。艾莱发喜主营业务为冰激凌，“八喜”为其旗下品牌。
2021年液态奶、固态奶、冰激凌、涂抹酱营收占比分别为62%、10%、17%、10%。固态奶、冰激凌等业务合计贡献了37%的营收。当年液态奶和冰激凌分别增长11%及10%，固态奶和抹茶酱营收则分别下滑18%和9%。
三元股份的多元化业务一直不太顺利。近几年固态奶业务营收一直在下滑，冰激凌业务及涂抹酱业务营收也处在增长停滞状态。
2021年其12家参控股子公司中，亏损企业达到4家。其中对净利润贡献最大的艾莱发喜， 2020年并购时，原股东承诺2020年到2022年，分别实现净利润1.24亿元、1.39亿元、1.53亿元，而2020年艾莱发喜净利润仅为4025万元，2021年净利润为1.15亿元，连续两年未完成业绩承诺。
2018年为了收购Brassica Holdings，三元股份大量举债，其长期借款从前一年的3.45亿元增至32.45亿元，此后有息负债就维持高位。而实际控制Brassica Holdings旗下资产的香港三元2019年至2021年，净利润分别为4638万元、4523万元和1409万元，远低于每年1.5亿元左右的财务费用。
控股的湖南太子奶集团生物科技有限责任公司则是另一个包袱，三元股份原本持有其60%股权，由于太子奶二股东新华联遭遇困境，其持有的40%股权被拍卖，经历了首拍无人问津后，第二次拍卖中三元股份折价接盘。太子奶主营含乳饮料，2021年亏损6140万元，2020年亏损3726万元，在乳饮料产品老化的大背景下，太子奶恐怕是另一块烫手的山芋。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 三元股份 |
