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在2021年年报中，水井坊设定的2022年经营目标是主营业务收入增长15%左右，净利润增长15%左右。相比水井坊目前的体量来说，这一增速并不高。
2021年下半年在高端白酒销售有限公司成立会议上，管理层就称未来费用率不会减少，只会加大。高端白酒销售有限公司主要负责典藏及以上的产品销售，典藏是一款对标普五的高端产品。
对于放弃低端产品的水井坊来说，实现高端产品的突破是必然战略，但这同时也意味着未来一段时间都将处于投入期。这种大规模投入能否结出果实还是未知数。
营收增加但是销量相比2019年减少18%
先看去年全年业绩，考虑到2020年水井坊业绩是下滑的，跟2019年相比，去年营收增长30.89%；归母净利润增长45.12%。在已披露年报的上市白酒企业中，增速排前列。
年报解释增长原因为2021年疫情得到控制，聚集型消费场景逐渐恢复正常，白酒行业实现了恢复性发展，与此同时公司的产品升级也带来了新的增长点。
按照水井坊的披露标准，水井坊系列产品全部划为高档产品，天号陈和系列酒则划为中档产品。目前高档酒占营收比重接近98%，中档酒规模仅1亿元。增长主要是水井坊系列带来的。
根据水井坊官网信息，水井坊系列包含了臻酿八号、井台、典藏、菁翠四个主要产品系列，售价在488元到1999元之间。此外还有一些售价在3000-60000元的超高端产品。
其中核心产品为次高端价格带的臻酿八号和井台，据光大证券（维权）研报数据，在浙江、上海、福建等核心市场，臻酿八号和井台收入占比达到80%以上。根据管理层披露，2019年臻酿八号和井台营收占比接近80%。
去年高档酒营收增长54.33%，但是从销量来看，并不乐观。去年水井坊白酒产量1.29万吨，同比增长57.77%；销量1.1万吨，同比增长40.34%。和2019年相比的话，产量增长40.97%，销量则减少了18.31%，整体库存量增长了47.99%。
这导致水井坊吨价从2019年的26.19万元提升到41.88万元。但是同期毛利率仅提升了1.64个百分点。
近几年在销量缩减的情况下，水井坊的产量一直保持大幅增长，存货也水涨船高。从2019年的15.2亿元增至2021年的21.97亿元。
另一方面，水井坊产能利用率为89%，并未达到满产状态。而公司还在建设邛崃全产业链基地，该项目建成后将新增2万吨原酒生产能力，比目前设计产能还多了39%。该项目计划投资额24.2亿元，项目投产后水井坊能否消化这些产能，又能否收回投资呢？
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 水井坊 |
