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克明食品收入主要由面条和面粉贡献，方便食品规模还较小，收入占比在7%左右，增速较小，可以忽略。
2019年面条是主要收入来源，收入占比为79%，面粉仅为13%。2021年上半年面条占比下降到58%，面粉则增至近17%。面条毛利率从28%左右降至21%，面粉毛利率则从12%左右降至1.48%。
这意味着2021年以来，公司的营收结构发生了重大改变。面条销售收入大降，面粉填补了一部分面条收入的下滑，但是面粉的低毛利无法弥补面条销售减少和产品结构降级的损失，导致公司净利润出现大幅下滑。
事实上，克明食品面粉业务收入增长也是虚的，面粉销售之所以大幅增长是因为2020 年遂平日处理小麦 3000 吨面粉生产线项目投产，而与该面粉工厂产能设计相匹配的遂平二期挂面工厂部分产能尚未投产，于是出现面粉产能暂时大于面条生产用粉的情形，为了消化遂平面粉富余产能，公司对外销售了毛利很低的工业用粉。
挂面行业未来增长点在哪里？
挂面属于必需品，需求一直比较稳定。2020年的疫情短期内放大了需求，疫情后需求又恢复到正常水平。
根据华安证券研报数据，从2016年起，国内挂面产能就接近饱和，进入了低速增长阶段。2019年挂面总产量达到600万吨，产能同比仅增长3.3%。
整个行业门槛较低，因此中小企业较多，同质化严重，市场分散。按照欧睿统计的零售额口径计算， 2020 年我国挂面领军企业克明和金沙河的份额仅为4.4%和3.1%。
挂面行业的增长来自两个方面，一是产品结构升级，二是集中度提升。
从2016年起，克明食品就在聚焦中高端挂面，目前其高端产品杂粮系列及儿童系列，领先竞争对手。反映到毛利率上，2016年到2019年，克明食品毛利率累计提升3个点，但是净利率几乎没有改变。
值得注意的是，挂面作为面粉简单加工产品，成本中面粉占比为80%-90%，而且其本身又是生活必需品，短期内价格提升空间有限，高端产品占比也有限，疫情后中高端产品占比下滑就说明了这一点。
因此，挂面企业的继续增长主要还是寄希望于行业集中度提升。
为了押注市场份额的提升，克明食品还在大力扩产能。2021年上半年克明食品面条总产能为67.4万吨，在建产能为34.42万吨，合计达到101.82万吨。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 克明食品 |
