|
短保面包有两种运营模式，一种是连锁店模式，另一种则是“中央工厂+批发”模式。
巴黎贝甜、面包新语、克莉斯汀等均属于连锁烘焙企业，渠道主要是连锁店面，单价在15-30元之间，其特点是面对高端消费人群、口感好，但是成本费用较高，扩张受制于店面成本。
以桃李面包、宾堡为代表的“中央工厂+批发”模式则是依靠标准化生产降低成本，扩张快。单价在3元到12元之间，销售渠道以商超、便利店等零售渠道为主。
从2011年到2020年，桃李面包营收年复合增速达到20%以上，成为短保面包领域的标志性企业。根据欧睿国际和华西证券的数据，截至2018年，桃李面包短保市场市占率为29%，第二名嘉顿为7%，桃李面包大幅领先其他品牌。
但是值得注意的是，从2018年开始，桃李面包营收增速就开始放缓，2020年疫情下仅增长5.66%，2021年依然没有恢复，全年仅增长6.38%。
增速下降主要原因是竞争加剧，2018年以来，行业内公司纷纷布局短保产品，达利食品推出了“美焙辰”， 宾堡收购了曼可顿在国内的全部4家公司。还有连锁店罗森、全家等也推出了自有烘焙品牌。这使得桃李面包一定程度上面临扩张受阻的局面。
桃李面包优势市场为东北、华北及华东，这三个区域合计占到营收的92%。2018年以来营收增速持续放缓，优势市场之外的西南、华南及西北，每个市场营收在4亿-6亿之间，也出现了放缓的情况。
桃李面包的销售网络主要覆盖大型商超、中心城市的中小超市、便利店终端，以及外埠市场的便利店、县乡商店、小卖部等。新冠疫情后，线上购物比例增加，商超等线下渠道客流量下流，一定程度上冲击了桃李面包的销售渠道。另一方面学校、旅游出行等受影响，消费场景也受到抑制。
与2018年以来营收增速放缓相对应，公司的在建工程规模在大幅飙升。从2018年的1.4亿元增至2020年的6.11元，进一步增至2021年前三季的10.39亿元。
对于短保面包来说，保质期及运输距离限制其销售半径，所以扩张的前提就是建厂。截至2020年底桃李面包拥有19个生产基地，产能在35万吨左右。而到2021年上半年在建产能达到17.94万吨，占其现有产能的一半还多。
新市场开拓初期会面临销售收入规模小，成本开销大的问题，2021年上半年，公司位于上海、深圳、武汉、江苏、合肥、福州、厦门、东莞、浙江的子公司均面临净利润较低或亏损的局面，亏损公司大部分位于南方省份。不少公司成立时间已有四、五年，可见开拓新市场并不容易。
事实上，2021以来公司存货和应收账款均在大幅增长后，在营收增长6.67%的情况下，应收账款增长了近14%达到5.59亿元，存货增长16%达到1.6亿元。
应收账款快速增加说明公司为了业绩增长放宽了打款政策，存货大幅增长，意味着公司运营效率的下降。
新产能陆续投产后如果市场拓展不及预期，新建工厂就可能成为公司业绩的拖累。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 桃李面包 |
