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近期，桃李面包披露业绩快报，全年实现营业收入63.43亿元，同比增长6.38%；归母净利润7.64亿元，同比减少13.51%。
2020年新冠疫情以来，桃李面包营收增速降低到个位数。其重要消费场景——学校及出游受限制，间接抑制了需求端。同时，公司渠道以商超等线下为主，疫情后商超客流量的减少也影响到桃李面包的销售。
从行业背景来看，短保面包领域竞争加剧，玩家纷纷入局。桃李面包在南方的诸多子公司均在亏损。
在这样的局面下，桃李面包仍在大力建厂扩产能，截至2021年上半年在建产能达到17.94万吨。在建工程规模由2019年的2.74亿元增至2020年的6.11亿元，进一步增至2021年前三季度的10.39亿元。
从2020年底的高点算起，桃李面包股价已经跌超4成，目前市盈率（TTM）不到35倍。桃李面包还值得期待吗？
四季度归母净利润止跌 涨价+新产能投产的增长逻辑能兑现吗？
分开来看，前三季营收增长6.67%，归母净利润减少了17.16%。第四季度实现营收16.8亿元，同比增长了5.59%；归母净利润减少了0.51%。四季度收入增速与三季度差不多；净利润终于止跌，与上年同期持平。
桃李面包2021年前三季净利润大幅下滑是受原材料涨价、社保减免取消后人力成本上升及销售费用增加等因素影响。毛利率从上年42.72%下滑至26.24%，净利率从15.69%降至12.19%。
四季度净利润的止跌是一个积极信号吗？
根据中金公司的研报数据，桃李面包四季度受疫情反复影响较大，据草根调研数据，华东及华南四季度收入保持10%以上的增长，而东北、西南等受疫情影响较大的区域增长较弱。券商对2022年增长持乐观态度。
目前来看，2022年桃李面包值得期待的有两点，一是涨价，二是新产能投产。
从11月份开始，桃李面包针对不同地区，陆续开始涨价、降低折扣率。招商证券预计提价会持续到2022年1-2月，提价范围覆盖70%-80%的品类，平均涨幅为5%-6%。
同时，四川、浙江、沈阳及青岛工厂开始陆续投产。根据半年报披露，目前在建产能达到17.94万吨。
产能提高加涨价，是桃李面包2022年最值得期待的业绩催化因素。问题是，这个演绎能顺利实现吗？
短保市场竞争加剧 桃李面包增速放缓
桃李面包是短保面包市场龙头。
2021年我国烘焙市场零售额接近2400亿元，其中面包零售额超过了400亿元。跟日本新加坡等国家对比，国内面包市场还有很大的增长空间。短保面包则是面包领域增速较快的一个品类，其优势在于新鲜健康，对中长保产品形成替代。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 桃李面包 |
