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造成净利润大幅下滑的原因是原辅材料及能源成本的上涨，大豆是祖名股份核心原材料。2017年、2018年及2019年，大豆采购金额占原辅料采购金额的比重分别为72%、74%及75%，而直接材料占营业成本的比重在60%左右，估算下来大豆成本占到营业成本的44%。
根据国家统计局数据，2019年12月下旬大豆价格为3918.3元每吨，2020年12月下旬达到5056.7元每吨，2021年12月下旬达到5504.2元每吨，去年4季度仍在上涨。
为了应对原材料价格上涨，去年祖名股份提过两次价。2021年3月份，祖名股份对超市的部分生鲜产品提过一次价，提价幅度约为5%。2021年11月8日，“豆制品第一股”祖名股份发布了涨价通知，宣布对旗下自立袋豆奶产品的出厂价进行上调，上调 15%-20%不等。
祖名股份产品线较多，核心产品为豆腐、千张及素鸡、豆腐干、自立袋豆奶，其中，自立袋豆奶营收占比在10%左右，提价对整体营收影响有限。而3月份对生鲜产品5%的提价同样影响不大。
事实上，祖名股份的产品销售以经销模式为主，而其经销商的销售终端为农贸市场、早餐门店、小型超市、便利店等。经销模式下需要给经销商和零售端留出一定利润空间，因此定价相对较低。再加上豆制品属于涉及民生的日常消费品，本身并不存在大幅提价的空间。所以祖名股份向消费端转嫁成本的能力是比较弱的。去年3月份提价后，豆干、千张、素鸡销量和销售额均在下降，只有豆腐销量和销售额增加。
近年来祖名股份也开始开发直销客户，直接向海底捞、老乡鸡、中饮巴比等连锁餐饮企业供货，根据其需求，生产定制化的生鲜豆制品及植物蛋白饮品。但目前直销占比还比较低。
从整体来看，豆制品是一个集中度很低的行业。具有保质期短加南北方差异这两大特点，这使得各家豆制品企业都只能局限在一定的销售范围内，很难突破销售半径。
目前祖名股份营收主要来自浙江、江苏及上海三个区域，2020年营收占比分别为65.65%、18.66%、11.81%，从2018年起其经销商数量就基本稳定在1400多家，扩张乏力。
从长期来看，集中度提升+江浙沪市占率提升+区域外扩张这个逻辑能否兑现仍存在诸多变数。从短期来看，在大豆价格居高不下的背景下，公司利率润将持续受压制。另一方面祖名股份已经出现了增长乏力的迹象，上市时募集资金投建的“年产8万吨生鲜豆制品生产线技改项目”，如果不能消化，届时将直接影响到公司的利润。
来源：新浪财经上市公司研究院 作者：浪头饮食/ 郝显 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 祖名股份 |
