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截至2021年12月28日，百济神州收盘于144.55元/股，较发行价下跌25%
上市开盘便遭破发，且不到一周已用光“绿鞋额度”，百济神州有限公司（下称百济神州-U，688235.SH）股价为何跌跌不休？
2021年12月15日，百济神州登陆上交所科创板，成为首家在纳斯达克、港交所和上交所三地上市的生物科技公司。百济神州-U此次科创板发行1.15亿股，发行价192.6元/股，募资221.60亿元，净募资216.30亿元。
上市当天，该股便遭破发，当日收盘于160.98元/股，较发行价下挫16.4%。12月22日，百济神州-U公告称，本次获授权主承销商中金公司已于12月20日全额行使超额配售选择权，即“绿鞋机制”，以均价163.8元/股，从二级市场买入1725.8万股，合计使用资金为28.27亿元。
同日，该公司美股公告称，扩大与Novartis Pharma AG（下称诺华）的合作，双方将在北美、欧洲和日本共同开发、生产和商业化百济神州-U在研TIGIT抑制剂Ociperlimab，而这是继双方就替雷利珠单抗达成授权合作后的再次合作。此外，双方还协议授予上市公司在中国境内指定区域销售泰菲乐®（达拉非尼）、迈吉宁®（曲美替尼）等5款已获批的诺华抗肿瘤药物。
旨在稳定新股股价的“绿鞋机制”曾被新股中签者寄予厚望，但从二级市场行情来看，不管是“绿鞋机制”，还是消息面上与诺华扩大合作、被授予5款抗肿瘤药的销售，百济神州-U股价并未止跌。截至2021年12月28日，百济神州-U收盘于144.55元/股，已较发行价下跌25%。
“绿鞋机制”失灵、资本市场用脚投票，有分析人士认为，这与目前医药行情走弱有关，但也有人认为，该公司估值过高，破发并不意外。
基本面上，作为一家研发驱动型的生物科技公司，百济神州-U研发支出较高，而营收远不能覆盖研发费用。仅2020年、2021年前三季度，其研发费用、研发费用率就达89.43亿元和65.20亿元、421.78%和104.72%。同时，公司销售费用、管理费用也不是小数目，整体下来，2018年至2020年及2021年前三季度，该公司期间费用率高达463.32%、318.74%、622.53%、176.47%。
粗略计算，上述三年及一期，该公司归母净利润累计亏损已有285.46亿元。此外，三款核心产品，即自主研发的百悦泽®、百泽安®和百汇泽®，由于获批上市时间晚，在市场推广及销售方面也存在不小压力。
针对公司收入构成变动、核心药品市场推广、药品销售毛利率等问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，截至发稿尚未收到回复。
百济神州-U上市以来股价走势（元）
数据来源：wind
三年多累亏285.46亿元
公开资料显示，百济神州-U是一家全球性生物科技公司，产品聚焦治疗癌症为主的分子靶向及肿瘤免疫治疗药物。
截至2021年11月4日，该公司商业化产品及临床阶段候选药物共48款，其中，3款自主研发药物百悦泽®（泽布替尼胶囊）、百泽安®（替雷利珠单抗注射液）和百汇泽®（帕米帕利胶囊）已获批上市销售；另有8款自主研发候选药物处于临床在研阶段，37款处于临床或商业化阶段的合作产品。
Wind数据显示，2018年至2020年及2021年前三季度，百济神州-U实现营收13.10亿元、29.54亿元、21.20亿元、62.27亿元，同比增速为-18.67%、125.49%、-28.23%、326.88%，变动幅度较大。其中，药品销售（3款自研药品、4款授权销售产品）收入为8.65亿元、15.36亿元、21.20亿元和28.28亿元，收入占比66.03%、51.98%、100%和45.42%。技术授权与研发服务收入则为4.45亿元、14.18亿元、0和33.98亿元，占收入比重为33.97%、48.02%、0%、54.58%。
从数据来看，2021年前三季度，技术授权与研发服务板块贡献超一半的收入，而该板块收入大增，主要源于年初与诺华就替雷利珠单抗达成授权合作，后者贡献了一次性技术授权收入。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 百济神州 |
