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2020年上半年，盛剑环境对中电系统的赊销比例有了明显变化。根据招股书，2020年上半年，盛剑环境对中电系统公司销售收入为6344万元，期末的应收账款余额为9672万元。2019年上半年，盛剑环境对中电系统公司的销售收入为1.6亿元，期末的应收账款余额约为1.68亿元。
经对比，2020年上半年，盛剑环境对中电系统公司的销售收入同比下滑60.47%，应收账款金额下滑42.41%。简单测算，2020年上半年，盛剑环境对中电系统公司的赊销比例由104.65%升至152.46%，提升了47.81个百分点。
值得一提的是，2020年上半年，盛剑环境对第一大客户世源科技工程有限公司的赊销比例仅为29.01%。
成长性“疑问”
根据招股书，本次IPO盛剑环境共募集资金5.6亿元，分别用于环保装备智能制造、新技术研发、上海总部运营中心建设等三个项目以及补充流动性资金。其中，新技术研发项目和上海总部运营中心项目均位于上海市嘉定区，项目拟投资总金额为2.82亿元，拟使用募集资金金额为1.57亿元。上述两个项目将用于盛剑环境的运营和研发工作，并不直接产生经济效益。同时，公司拟补的充流动性资金金额为2.78亿元，占比49.64%。
仅从募投项目来看，盛剑环境的扩张意愿并不强烈。IPO项目中，盛剑环境涉及生产能力扩张的只有环保装备智能制造一个项目。
按规划，环保装备智能制造项目的计划总投资金额为2.26亿元，拟使用募集资金1.25亿元。其中，拟新增设备及软件投资1.09亿元。
项目建设完成后，公司将新增收入4.48亿元。
从市场空间来看，面板行业的废气处理市场规模并不大。根据盛剑环境披露，光电显示行业的环保投资一般占总投资（包括生产设备购置费和工程建设费）的 2.5%-3%，其中废气处理投资占比最高，超过1/3。
中信建投研究报告显示，2020年，中国国内OLED面板产线的投资和LCD面板的投资规划分别是1033亿元和1679亿元，合计2712亿元。以上述数据计，目前，面板废气处理的市场空间约在30亿-40亿元。
值得一提的是，截至2020年6月末，盛剑环境的固定资产账面原值约为1.13亿元。其中，机器设备的账面原值为3806万元。以上述对比，本次IPO盛剑环境拟投入的设备投资金额接近公司现有设备价值的3倍，但其预期收入只有公司2020年收入的一半。
事实上，下游核心客户的经营不佳以及行业投资高峰期“回落”正对盛剑环境业绩的持续成长带来考验。
2019年以来，以日韩为代表的面板产能逐步退出行业竞争，供需格局的持续改善一定程度上帮助面板行业迎来价格反转，京东方、TCL等面板“头部”公司盈利能力迅速回升。但同时，中电熊猫却因经营不善持续亏损，成为行业“挤压”的对象。
根据盛剑环境的披露，中电熊猫的南京6代线、南京8.5代线以及成都8.6代线均由公司提供废气治理设备。2017年和2018年，中电系统公司均是盛剑环保的第一大客户，2019年和2020年上半年，中电系统公司为公司第二大客户。
2018年、2019年及2020年上半年，南京中电熊猫平板显示科技有限公司（下称“南京中电熊猫”）的净利润分别为-14.99亿元、-94.99亿元和-9.97亿元，成都中电熊猫显示科技有限公司（下称“成都中电熊猫”）净利润为3341万元、-9.65亿元和-12.91亿元。
2020年9月，京东方发布公告，公司拟以55.91亿元收购南京中电熊猫G8.5生产线项目的80.831%股权；同时，公司拟以75.5亿元增资成都中电熊猫G8.6生产线项目。
2021年上半年，盛剑环境计提的应收账款信用减值损失金额约为1598万元，同比增加了506.16%，成为影响公司经营业绩的一大诱因。
来源：证券市场周刊 记者 钟岳/文 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 盛剑环境 |
