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2020年，首开股份京外地区贡献的营业收入约为276.52亿元，对总营收的贡献率为62.5%，但毛利率仅为18.69%，较2019年减少21.19个百分点
2020年房地产行业集中度进一步提升，各梯队门槛渐次抬高。从年度销售数据来看，2020年“千亿房企”数量增加至41家，相较2019年又有6家房企迈入千亿规模。
不过整体来看，单家房企“高歌猛进”的现象不再，取而代之的是“小步慢跑”。同时，随着房地产市场复苏，今年以来，房企对热点地块的拿地热情不减，高溢价地块频现。
北京首都开发股份有限公司（下称首开股份，600376.SH），2018年就以签约销售金额1007.27亿元，同比增长46%的成绩，成功入列千亿房企阵营。但跨过千亿门槛后，其销售增速明显放缓，2018年—2020年，该公司销售规模分别为1007.27亿元、1013.44亿元及1074.55亿元，近两年同比增速均不到10%。
迈入千亿规模后，其在二级市场的表现也显出颓势。在2019年公司年报披露前后，首开股份股价触到三年来最高点，达9.39元/股。此后便一路震荡下行。截至2021年4月28日，首开股份报收6.25元/股，两年来跌幅达29.45%。
进入2020年，数据显示，首开股份营业收入为442.26亿元，较2019年减少7.18%；扣非归母净利润则为23.18亿元，较2019年减少11.69%。在土地储备方面，首开股份同样选择小步前进。2020年，该公司土地储备总建筑面积为3495.6万平方米，较2019年同期仅增长2.29%。
同时，截至2020年末，首开股份资产负债率为80.42%，剔除预收账款之后的资产负债率为74.83%，净负债率为178.56%，现金短债比为0.89倍，踩中融资新规的三道红线，还是处于三道红线的“红档”范围。
对此，首开股份向《投资时报》研究员表示，近年来，公司一直高度重视去杠杆问题，一方面，公司将采取加快销售去化、提高存货周转速度、适当减缓投资增速、降低融资增速、争取权益融资等措施，实现负债率有效降低。另一方面，会审慎获取新增资源，在项目遴选时，重点研究未来销售速度有保障，回款速度快的高周转项目，坚决回避非快销的项目及地王项目。
踩中三道红线
从“三线四档”融资红线角度来看，首开股份是头部房企中为数不多归于“红档”范围的企业。截至2020年末，该公司资产负债率为80.42%，剔除预收账款之后的资产负债率为74.83%，净负债率为178.56%，现金短债比为0.89倍。
《投资时报》研究员注意到，截至2020年末，首开股份负债合计达2636.67亿元，较2019年同比增加181.93亿元，增长率为7.41%。其中，长期有息负债达1079.3亿元（以长期借款与应付债券之和计算），较上年同期增长10.3%；短期有息负债为259.5亿元（以短期借款与一年内到期的非流动负债之和计算），与2019年基本持平。
与此相对应，首开股份新增融资额增长也不少。数据显示，2020年首开股份累计新增融资额共计523.38亿元，同比增长6.2%。其中，开发贷款为150.24亿元，信托贷款110.72亿元，发债规模262.42亿元。截至2020年末，该公司融资总额高达1368.9亿元，整体平均融资成本为5.27%。总体而言，其整体融资成本不高。
如2020年，首开股份在上交所共发行了三期非公开发行的公司债，期限为5年，利率范围为3.74%~4.27%，发行总金额为58.05亿元。
不过值得关注的是，截至2020年末，首开股份还有50亿元利率介于3.88%~4.67%之间永续债。这类并未计入“有息负债”的债务成本要稍高于同期发行的公司债。
作为权益工具，永续债的利息不计入财务费用，而是从当期净利润里拨付。据《投资时报》研究员了解，2020年首开股份的永续债吞噬利润2.2亿元，约占当期归母净利润的7%。
而永续债的风险不仅来于其对于利润的直接摊薄，另一层风险或来自于其利率跳升机制。《投资时报》研究员注意到，首开股份2020年发行的30亿元永续债，期限为3+N（3）年，利率3.88%。如果三年内不赎回，从第四个计息年度起，利率将重置。一般情况下，永续债的利率跳升基点以300bps为主。
此外，《投资时报》研究员还发现，首开股份还频繁为子公司提供担保。截至2020年末，首开股份担保总额为419.93亿元，占公司净资产的比例为132.92%。对外担保（不包括对子公司的担保）余额为75.04亿元，同比增长约23%。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 首开股份 |
