1月26日，京东方公告拟63.4亿元受让绵阳京东方23.75%股权。而此时距离200亿元定增刚过去半个月时间。
此前1月15日，京东方A披露2021年非公开发行A股股票预案，拟募资不超过200亿元用于收购武汉京东方光电股权等事项。
《每日财报》注意到，作为A股的“烧钱大王”，京东方自2001年上市以来仅定增融资就已经超过700亿元，如果此次定增能够成功落地，那么其在A股的定增总额将超过900亿元。
对于此次定增，京东方股价暂停了去年12月以来的升势，开始震荡调整。
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一路烧钱，一路突破
京东方创立于1993年4月，并于2001年登陆深圳证券交易所，作为国内面板行业的领军企业，京东方基本上引领了国内面板技术壁垒的突破。公司在 2003 年投建了中国大陆首条依靠自主技术建设的显示生产线——北京第五代 TFT-LCD生产线，结束了中国大陆“无自主液晶屏时代”。2009年，京东方又投建了北京第8.5代 TFT-LCD生产线，结束了中国大陆“无大尺寸液晶显示屏时代”，从而真正实现全系列液晶屏的国产化。2015年，公司在合肥投建全球首条10.5代 TFT-LCD生产线，开创了大尺寸超高清显示新时代。
根据Omdia的数据，2019年，电视、笔记本、显示器、平板、手机这五大显示面板主要应用方向，京东方的市场份额已经均位列全球第一。
OLED是最具市场前景的显示面板技术，而京东方正在逐步锁定更多的产能。2021年公司AMOLED年产能将达到480万平方米，约为2020年全球面积产能的 24%。
得益于产能的不断释放，公司2020年上半年的柔性 AMOLED出货达到1600万片，全年出货目标为4000万片，是2019年的2.35倍。根据 UBI Research预计，京东方中小尺寸OLED出货面积将在2024年达到627万平方米并继续维持，到那时，公司的全球市占率将在22%左右，相较于2019年3.6%的市占率实现明显提升。
值得注意的是，京东方不断实现技术突破并扩大市场份额的道路是用“钱”铺成的，这就是为什么资本市场给了公司“烧钱大王”的头衔。行业内在属性使得行业本身存在“泛摩尔定律”，即面板行业的王氏定理——每隔三年，标准显示器件价格将下降 50%，若保持价格和收益不变，产品性能必须提升一倍以上，有效技术的保有量必须提升两倍以上。后来者可以实现超越，但代价是持续、大量的重资产投入，京东方过去不断定增融资正是源于这个问题。
2013年，行业开启了新一轮的军备竞赛，投资重心转为LCD高世代线与OLED产线，京东方在2014年便进行了475亿元的天量定增，但这和公司今后的资本开支相比却显得并不多。2013-2015年，京东方的年均资本开支基本在200亿元左右，但从2016年开始，成都生产线开始发力，资本开支也同步攀升至300亿元，而后高世代LCD产线与OLED产线共同建设，将年均资本开支抬升至500亿元左右。
还有一个问题值得注意，显示面板产业链存在明显的“微笑曲线”，上游分别为相关的材料、设备与组件，下游为智能手机、 电视等产品的品牌厂商，面板行业衔接上下游，但对上游和下游的议价能力都不足，因此利润空间被挤占。一旦行业走下坡路，那么很多企业将很难再承受高昂的资本开支。自2018年以来，受到产能溢出的影响，全球面板价格持续下跌，2019年一度跌破成本线，很多企业因此陆续退出产能。
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定增恰逢其时
根据京东方此次公告的内容，在200亿的定增资金中，公司将65亿元用于收购武汉京东方光电部分股权，而该公司的核心产品为TFT-LCD，此外还将拿出60亿元增资并建设重庆京东方第6代AMOLED（柔性）生产线项目。
因此，京东方此次定增的目的很明确，就是继续扩大公司在面板行业的市场份额和地位。至于那60亿元偿还债务和补充流动资金，这部分资金和公司目前的债务和资金规模相比显得杯水车薪。截止到2020年Q3，京东方的货币资金为623.4亿元，短期借款为42.41亿元，长期借款高达1079亿元。
事实上，京东方此时定增扩张还是恰逢其时的，因为行业景气度正在快速提升。在行业景气度提升的背景下提出对外扩张能够尽可能多的吸引投资人并获得股东的支持，此外，通过快速入股相关公司的方式可以尽可能的享受到行业反转向上的红利。
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