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近日提交招股书的南京商络电子股份有限公司（下文简称“商络电子”），已接受了问询，等待上市委审核。1999年公司成立，2015年在新三板挂牌，2017年主动摘牌，目前商络电子离创业板上市仅差临门一脚。
近年来国内电子产业链有了明显的发展，除了电子元器件的生产、组装、调试外，分销、物流也是电子产业链中的重要一环。1999年成立的商络电子就是主要为消费电子、汽车电子等企业提供MLCC（片式多层陶瓷电容器）等被动电子元器件的采购、分销、物流服务。
作为电容、电感等重要电子元器件的分销商，商络电子的上下游企业也非常知名。在上游有三星电机、东电化等国际知名电子元器件生产商，下游客户则包括京东方（000725.SZ）、小米集团（01810.HK）等著名消费电子生产企业。不过，商络电子过于分散的股权，以及申报IPO前引入的多名持股未超过5%的财务投资人，将使商络电子面临较大解禁压力。
股权分散、解禁压力大
商络电子由沙宏志在1999年成立，公司主要为消费电子、汽车电子等企业提供MLCC（片式多层陶瓷电容器）等被动电子元器件的采购、分销、物流服务，其分销的产品有电容、电感以及电阻等应用于电子产品的被动元器件。
作为电子产业链中的流通环节，商络电子的上下游都是知名企业，在回款与议价上不免会显得弱势。同时，为了保障下游客户产品的供应，商络电子还需要大量备货。2017年-2019年，商络电子的存货在流动资产中的占比一直居高不下，长期保持在20%以上。
值得一提的是，作为弱势的流通环节，商络电子为了保障与上下游的合作关系，不得不大量举债经营。2013年-2015年，商络电子的资产负债率均超过80%。
为了降低公司资产负债率，同时补充流动资金提高公司资金周转效率，2017年5月和2018年1月，商络电子进行了两次增资，合计增发了20.02%的股权，募集到2.29亿元资金。商络电子实控人沙宏志的股权也由2017年5月前的63.60%降低到2018年1月后的46.95%。
两次增资，商络电子仅募集到2.29亿元的资金，但却引入了近20名的股东。其中，认购最多的融联创投仅认购了3000万元的股权，发行后其持有的股权将被稀释到2.41%。这意味着，在商络电子2轮增资引入的投资人中，无一人的持股在发行后超过5%。根据监管规定规定，持股比例超过5%的股东在减持时需要提前公告。
其实，除了2017年、2018年两次增资引入的17名股东外，在商络电子的股东中仅沙宏志、谢丽两名自然人股东的持股比例在发行后超过5%，他们合计持有商络电子发行后48.42%的股权。实控人持股比例低，公司股东中存在大量财务投资者，商络电子在首发股份解禁后无疑会有巨大的减持压力。
不及银行理财的净利润率
商络电子作为电子产业链中的流通环节，其利润率一直不高。同时，商络电子的上下游均是知名的大型企业，商络电子在与他们的交易中不免显得弱势。2013年末至2017年末，虽然商络电子的营收由4.25亿元增长到16.76亿元，增长了近4倍；但到2017年末，商络电子的净利润率仅有4.17%，虽然较此前相比呈逐年上涨的趋势，但其净利润率仍处于较低水平，甚至不及同期的银行理财收益。到2017年末，商络电子的未分配利润也仅有1.12亿元。 共2页 [1] [2] 下一页 搜索更多: 商络电子 |
