四、存货跌价准备计提比例低于同行水平，涉嫌“美化”报表
事实上，欣贺股份的存货逐年走高，而其跌价准备计提比例低于同行水平。
据招股书，2016-2018年，欣贺股份的存货分别为4.45亿元、4.6亿元、5.96亿元。
值得一提的是，欣贺股份存货中，主要为库存商品。2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份库存商品金额占比均超过8成。
据招股书，按金额计算，2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份库存商品金额占存货金额的比重分别为83.91%、84.05%、83.1%、82.35%。
2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份库龄在1-2年的产成品账面余额分别为1.51亿元、0.92亿元、1.21亿元、1.46亿元，占总产成品账面余额的比重分别为27.16%、15.01%、16.01%、19.38%。
对于1-2年的库存商品，欣贺股份计提存货跌价准备的比例为5%。
而同行业上市公司朗姿股份对于1-2年的库存商品，计提的存货跌价准备比例为10%-40%，歌力思（ELLASSAY品牌）计提的存货跌价准备比例为50%，锦泓集团（VGRASS品牌）计提的存货跌价准备比例为10%。
上述可以看出，欣贺股份的存货跌价准备计提比例均低于上述同行业上市公司。
若按照同行计提的最低比例10%计算，2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份需多计提的存货跌价准备分别为742.31万元、411.13万元、518.31万元、621.12万元，占同期净利润的比重分别为4.02%、2.14%、2.52%、5.54%。
由此上述情形可见，欣贺股份的会计政策或过于宽松，涉嫌“美化”报表。
五、边“吃”利息边募资“补血”，三年累计分红逾4亿元或不“差钱”
需要指出的是，欣贺股份拟使用募集资金2.8亿元用于补充其他与主营业务相关的营运资金，然而，欣贺股份或并不“差钱”。
据招股书，2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份并无长短期借款，其一年内到期的非流动负债分别为604.55万元、583.18万元、162.32万元、351.66万元。
除此之外，近年来欣贺股份的资产负债率低于同行业上市公司平均水平。
2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份的资产负债率分别为17.99%、20.13%、22.68%、21.01%。
据同花顺iFinD数据，2016-2018年，同行业上市公司朗姿股份的资产负债率分别为26.75%、45.68%、41.17%，锦泓集团的资产负债率分别为8.59%、71.97%、59.82%，歌力思的资产负债率分别为29.6%、33.23%、27%，安正时尚的资产负债率分别为28.15%、18.4%、24.41%。
同期，上述同行业上市公司的平均资产负债率分别为23.27%、42.32%、38.1%。
此外，2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份的利息费用分别为0元、0元、0元、385.67元。
同期，欣贺股份的利息收入分别为1,868.69万元、1,740.57万元、1,799.05万元、792.09万元。
对此，欣贺股份在招股书解释，其货币资金保持较高余额，为提高资金的使用效率，采用“活期+定期存款”相结合的方式管理现金，利息收入较大。
2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份的期末现金及现金等价物余额分别为3.44亿元、3.96亿元、2.89亿元、3亿元。
同期，欣贺股份的货币资金分别为9.17亿元、9.04亿元、6.85亿元、5.89亿元。
值得注意的是，2017-2019年，欣贺股份均进行了股利分配，分配的现金股利分别为1.6亿元、1.6亿元、0.96亿元，共计4.16亿元。
上述情形或表明，2016-2018年及2019年上半年，欣贺股份均无长短期借款，且利息收入上千万元。另外，欣贺股份的资产负债率低于同行业上市公司平均水平，货币资金充足，且在2017-2019年期间均有进行现金股利分配。由此看来，欣贺股份或并不“差钱”，其却拟募资2.8亿元用于补充营运资金，募资合理性存疑。
合抱之木，生于毫末。面临上述种种问题，欣贺股份今后是否能够给予投资者一份满意的“答卷”？将由市场进行考验。
来源：《金证研》沪深资本组 青云/研究员 清和 映蔚 洪力/编审
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