上市半年，为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，陈向东的跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？
中概股最近的故事很多，瑞幸咖啡、好未来自曝财务造假，爱奇艺遭浑水做空。而最热闹的还要数跟谁学，半年时间就遭遇四家做空机构前后12轮的做空。跟谁学甚至成为中概股中被做空次数最多的中国公司。
作为历史上“新东方反浑水做空”全过程的见证人，跟谁学创始人陈向东对做空的应对非常“得心应手”。在机构前11次做空中，跟谁学自如应对、逆风而上，股价一度涨至141.77美元，年内最高累计上涨548%。陈向东甚至将香橼等的做空行为视作免费的广告，在微博朋友圈感谢他们让更多人知道了跟谁学。8月7日，跟谁学股价为131.27美元，市值约为313亿美元，跻身上市互联网公司市值第九位。做空机构空前尴尬。
2020年2月25日到7月9日的十一次做空，基本都围绕着一个大的主题：数字造假，包括夸大利润、夸大营收、夸大学员数、数据造假等等。跟谁学对这些质疑给予了一一回应。但这些回应，依然没有击退做空势力，8月7日香橼资本再次建立了跟谁学的空头仓位。
为什么做空机构史无前例地扎堆做空跟谁学？创立仅6年，为何跟谁学的市值就超越了老大哥新东方？面对做空，跟谁学还能不能延续此前新东方的好命？
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俞敏洪、陈向东的爱恨纠葛
只听了5分钟试讲，俞敏洪就迫不及待地冲出小房间。他对门外的徐小平扑过去，大声喊道：“小平，我发现了一个讲逻辑的人才！”人大研究生在读的陈向东握着自己的简历，看着门外这个简单坦率又充满激情的老板，决定留下来。他们都不知道，日后自己会成为中国互联网教育市场举足轻重的人物。
2000年3月，兼职教师陈向东去找俞敏洪，他想写一本GRE考试中逻辑推理方面的学生辅导用书。这本书其实已经有人在写，但俞敏洪却定了个新规则：谁先写出来就支持谁出版。不到三个月，陈向东就将一本500多页的书交到了俞敏洪手中。在同样出身农村、家境贫寒的陈向东身上，俞敏洪看到了无限可能。年末，陈向东成为了总裁助理。
总裁助理陈向东希望发挥更大的光和热。2001年，新东方去除家族化的内部改造开始。一次高层会议上，学经济出身的陈向东提出了一个自己很得意的观点。结果一个元老级人物却给了他当头一棒：“这里没有你说话的资格。”
如何才能有资格说话？陈向东自问。2002年初，新东方要在武汉设立分校。这是继上海、广州之后，新东方在全国设立的第三家分校。陈向东请缨去了武汉，他要从做一个好校长开始打天下。
建学校可不是个简单的事情，不但有方方面面的关系要疏通，还要盯着装修宿舍，盯着人员招聘等一堆琐碎的事务。陈向东每天只睡两三个小时，半夜还经常起来在纸上补上第二天要解决的问题。困难远不止这些，陈向东很快发现北上广的新东方模式，在武汉并不适用。
武汉的留学人数不多，之前的课程模式难以为继。经过一番考察，陈向东敏锐地发现了幼儿教育的蓝海，计划推出泡泡幼儿教育产品。他将想法递交总部，但提议却被否决了。为了保下计划，陈向东跟总部立下了军令状。
他的眼光很快被证实，2003年，在非典影响的情况下，武汉新东方分校年收入4000万，净利润（1500万）占整个集团1/4。陈向东创造了新东方的武汉速度，他在新东方体系内迅速崛起。
2003年9月，陈向东升任新东方副总裁，主抓人力资源、公关市场等工作。由于卓越的管理才能，2009年6月起他开始负责全国学校管理和干部管理。作为新东方一直以来现金流最大且最稳定的部门，分管学校的职务极端重要，但也具备较大的实权。在陈向东受到重用的同时，当年武汉新东方的那批“旧将”也逐渐成长为各分校校长。
风头正盛的陈向东甚至“冲击”了俞敏洪的权威。有钱永强、胡敏对俞敏洪权利冲击的先例，俞敏洪对此事的处理非常审慎，掉以轻心可能失掉江山，但放虎归山亦不明智。2010年11月，俞敏洪一纸任状，将陈向东提升到执行总裁的位置。这个“明升暗降”的操作，在职位上给了陈向东更大的权利，但陈向东却失去了对学校资源的直接调配权。陈向东的老部下也有70%迫于各种原因离职。陈向东被架空了。
2012年7月，俞敏洪49岁。新东方受到美国做空机构浑水的攻击，在长达90多页的做空报告中，浑水指责新东方财务数据造假、教学区造假、学生人数造假。两天之内，新东方的市值减少了60%以上。陈向东回忆：“那时候是非常恐怖的感受，晚上睡觉睡得很晚，就看股票哗啦哗啦地跌，也不好意思给俞敏洪打电话，（问他）怎么跌得这么厉害呢？”
为了稳住股价，俞敏洪召集马云、柳传志、郭广昌等一批企业家吃了一顿午饭。当天晚上，几家公司买进了新东方近3亿美元股票，股票价格开始回涨。稳住股价后，新东方启动申请发期权的机制，为管理层和骨干力量发放的期权股份数增加了一倍，并且连续发三年。这一招，稳住了人才团队。公司还聘请独立律师事务所、财务事务所、审计事务所，由他们组成联合独立调查团来对新东方进行调查。2012年10月1日，独立调查团出具报告，提交给美国证券交易委员会，还了新东方的清白。
度过浑水的做空影响后，陈向东发表了名为《浑水事件给新东方公司治理的启示》的演讲。陈向东还总结了做空对公司治理的4点启示，即“做空时要：及时有力回应、符合监管规范、聘请专业人士、遵循市场规则”。
2014年，如很多人所料，陈向东离开了新东方。“一只长好了翅膀的鹰，飞向他应该有的更加广阔的天空。”俞敏洪在当时的全员信里这样说。
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离开新东方，超越新东方
2014年6月16日，陈向东拿到公司营业执照，在一个民宅地下室里，他准备做一个帮助学生找老师的O2O项目。在O2O的风口上，陈向东所向披靡、意气风发。第一个月，六位创始人凑齐；第二个月，团队扩充到100人；第三个月，跟谁学核心产品全面上线；第四个月，团队达到200人；第五个月，收购了三个在线教育团队。
仅仅200多天，这个名叫“跟谁学”的互联网教育平台已经有7万名教师入驻，最赚钱的入驻教师已经收获了百万元的学费，平台拥有学生数量数百万，日最高营收达到209万元。成立9个月时，“跟谁学”已经在全国有35个经营中心，服务311个城市——这相当于半个中国，并顺利拿到5000万美元A轮融资。它打破了小米保持了4年之久的成立15个月拿到4100万美元的中国风险投资A轮纪录。
但2016年，资本环境急转直下，投资人“只要是O2O的项目看都不会看”。在风光无限的A轮融资之后，跟谁学估值达到2.5亿美元，这个价位让很多资本望而却步。快速扩张和持续的亏损下，陈向东不得不找钱续命，因为补贴一旦停止，用户和老师都会离平台而去。彼时他的融资期望是3.5亿美金，“但就是拿不到”。陈向东在绝望中被火烤，他还要在同事面前表现出轻松的样子。
失眠，凌晨三四点依然睡不着，陈向东只好在床边继续发呆。“我才发现，这种漫漫长夜，会让人感到如此痛苦和撕裂。”他开始明白为什么抑郁的人会自杀。2014年，带着明星光环离开新东方，陈向东丝毫没有想到自己会走到这一步。
此前的融资所剩无几，2016年他自己拿出1000万美金给员工发工资。为了活下来，跟谁学探索出了五个To B的项目：帮助机构和老师招生的会员服务，帮助中小教育培训机构搭建系统的“天校项目”，为机构提供云视频直播服务的“百家云”项目，为教培人员提供培训的“成蹊商学院”，以及针对机构教育产品进行分销的“U盟”。这些项目带来了跟谁学90%的收入，让跟谁学在绝望中获得了喘息的机会。
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