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高溢价收购 要量还是要质？
截至2019年底，时代邻里总合约面积58.04百万平方米，总在管面积46.48百万平方米，公司项目储备不算充足。但尽管储备项目及自身造血能力不足，但收并购就一定能提升企业价值的吗？
时代邻里执行董事王萌在今年的业绩会上透露，时代邻里将加大并购，并考虑向上下游延伸。2020年至2022年的三年内，计划收购4家或8家物管公司，收购四家提供电梯相关服务的公司、一家提供清洁服务的公司及两家提供市政环卫服务的公司。
按照计划，时代邻里开始了高溢价收购的扩张之路。
3月24日，时代邻里与惠州市惠阳区保文房地产开发经营有限公司订立协议，按总代价为3272.3万元收购广州市浩晴物业，而标的参考基准日净资产值1107.75万元，收购的溢价率达到近200%。
4月9日，时代邻里公告本拟收购时代中国控股旗下的小贷公司70%股权，代价为人民币1.42亿元，而由于金融机构的资产质量难以客观衡量，本次收购的真实溢价率难以衡量，透明度较低，最后关联交易也宣告终止。
5月11日，时代邻里公告收购广州市耀城物业管理有限公司100%股权，总代价约1487万元。万得数据显示，广州耀城物业在2017年成立，主要股东为陈东明，实际认缴出资仅500万元，可见该笔收购溢价率不低。
6月28日，时代邻里以2.34亿元收购上海科箭物业服务有限公司51%股权。截至2019年低，上海科箭物业在管项目217个，在管面积大约1600万平方米，净资产为3750万元，溢价率高达520%。
事实上，查看时代邻里2019年报，年初在管面积18.77百万平方米，通过收购新增13.86百万平方米的管理面积，收购成为了过去一年时代邻里扩张的最主要手段。
事实上，不仅是在2019年，在过去三年，时代邻里的第三方在管面积占比分别为25.45%、28.8%、54.8%，相应的收入占比为22.87%、26.8%、43.7%，可见第三方在管面积占比与收入占比之间的剪刀差越来越明显，尤其是2019年收并购大爆发的一年。
尽管规模大了，公司的利润表的增速好看了，但随着第三方项目占比的增加，公司的摊薄ROE过去四年分别为346.9%、84.38%、61.54%、10.75%，盈利能力持续大幅下滑。
这不免令投资者心生疑问：溢价并购却带来了ROE的持续下滑，时代邻里的扩张要量还是要质？
来源：新浪财经房产|大眼楼管 肖恩 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 时代邻里 |
