这就是说，除了在2019年对公司的盈利略有贡献外，其余时间新力控股集团的合营企业一直在拉低公司的盈利规模。
与之对应，2016 -2019年年末，新力控股集团归母权益分别为25.74亿元、39.24亿元、42.44亿元和81.67亿元，同期归母净利润分别为6244万元、9502万元、4.14亿元和19.58亿元。
新力控股集团合营企业权益较公司归母权益并未逊色太多，但两者的盈利规模有着天壤之别，合营企业更多时间扮演着公司利润的“黑洞”。
从新力控股集团披露的合约销售来看，公司的占比并不高。2018年和2019年，公司合约销售分别为710.81亿元和914.23亿元，公司权益销售分别为346.81亿元和451.09亿元，更早之前的数据暂未可知。
虽然第三方克而瑞有新力控股集团的销售数据，但差异明显。根据克而瑞数据，2016-2019年，新力控股集团实现合约销售161.3亿元、428.1亿元、887.3亿元和987.3亿元，公司权益销售分别为137.6亿元、405.9亿元、796.2亿元和563.8亿元。
显然，在公司年报中，新力控股集团2018年和2019年的合约销售大幅缩水，权益销售占比更是骤降，公司占比不足一半。
按照房企一般的结算节奏，新力控股集团2019年的合约销售虽然还没有进入结算周期，2018年的部分签约应该已经开始结算了。但无论是更早年份还是2019年，新力控股集团少数股东和联营合营企业都没有贡献像样的净利润。
2019年，新力控股集团实现营收269.85亿元，净利润为20.14亿元，其中少数股东和联营合营企业合计贡献1.58亿元，仅是公司净利润的零头。似乎公司的盈利都来自权益销售，其余合约销售不过是陪衬而已。
华西证券曾指出，如果房企的项目合作方非房企，如个人、金融公司、其他业务关联方等，则大概率存在明股实债情况；若项目为并表子公司，此时相应少数股东权益部分应当还原至负债；若项目为非并表子公司，项目公司整体负债应当考虑并入房企负债范畴。
那么，在激增的少数股东权益和联营合营企业面前，新力控股集团是否存在机构所说的上述相似的合作方呢？通过分析部分合作公司，也许可以发现公司隐匿负债的蛛丝马迹。
诡异的合作方
首先看联营公司。和少数股东权益一样，新力控股集团在联营企业的权益也是在2019年激增逾9倍至72.32亿元。在年报中，新力控股集团仅仅介绍了几家主要的联营公司。
在公司给出的几家主要联营公司名单中，新力控股集团的确与几家同行房企合作成立了项目公司。只是对于和同行房企成立的项目公司资产负债以及营收利润情况，新力控股集团一笔带过，市场不得而知。
除了与房企合作的项目公司外，新力控股集团联营企业合作对象中不乏金融机构和个人的身影。比如南昌市威汀置业有限公司的合作对象就包括了投资公司和私募股权。
在这些合作对象中，江西秋念星实业有限公司（下称“江西秋念星”）和江西泉石木实业有限公司（下称“江西泉石木”）两家联营公司略显特殊。
2019年年报显示，新力控股集团分别持有江西秋念星和江西泉石木各49%的股份。根据工商信息，江西秋念星是在2019年11月底才成立的，注册资本高达14亿元，江西嘉韵利实业有限公司（下称“江西嘉韵利”）出资7.14亿元，持有项目公司51%的股份。
有意思的是，江西秋念星的控股股东江西嘉韵利是在江西秋念星成立的前几天才刚刚成立，成立时的注册资本为1亿元。江西嘉韵利的唯一股东江西泽庆源实业有限公司（下称“江西泽庆源”）也是在江西嘉韵利成立的前几天匆忙成立，其最终的实际控制人是持股99%的自然人邓平。
也就是说，新力控股集团的联营企业江西秋念星的合作伙伴江西嘉韵利的最终实控人是邓平，该合作伙伴在公司成立几天之后就拿出超过7亿元与新力控股集团成立项目公司江西秋念星。
更让市场意外的是，无论是直接持有江西秋念星的江西嘉韵利，还是江西嘉韵利的控股方江西泽庆源，其在工商网站上留下的联系邮箱都直接使用的是新力控股集团的邮箱。
根据工商信息，江西嘉韵利和江西泽庆源披露的对外联系邮箱都是“dengjinlin@xinlizd.com”，邮箱所使用的“@xinlizd.com”正是新力控股集团的企业邮箱；并且两家公司公布的联系电话“0791-88176272”也由多家新力控股集团附属公司所注册使用。
江西嘉韵利和其控股股东江西泽庆源的最终实控人是自然人邓平，表面看来其与新力控股集团并无任何关联。那么一个看似与公司无任何关联的自然人，在注册私人公司时，不但可以使用新力控股集团附属公司的电话，还可以使用集团邮箱？
如果江西嘉韵利和其控股股东江西泽庆源这样的关系还要说与新力控股集团并无关联，那么那些同样使用新力控股集团邮箱和电话的子公司是否在有需要的时候，也可以说和集团没有任何关联呢？
无独有偶。新力控股集团的另一家重要联营企业-江西泉石木与江西秋念星几乎如出一辙，无论是注册成立时间、注册资本以及合作方的情况，江西泉石木都完美复制了江西秋念星的套路。
根据工商信息，江西泉石木与江西秋念星是同一天成立，注册资本也是14亿元，合作方同样出资7.14亿元控股51%。更加巧合的是，直接持股江西泉石木51%的江西晟轩昊实业有限公司和其全资股东江西山立捷实业有限公司也和江西嘉韵利和其控股股东江西泽庆源成立日期完全一样。
不仅如此，这两家公司注册资本、留下的联系电话和联系邮箱与江西嘉韵利和江西泽庆源也都无二致。和新力控股集团合作成立江西泉石木的最终实控人是周玮珑，同样持股99%。
也就是说，除了合作方和实控人的名称不一样之外，新力控股集团的两家联营公司几乎可以“互为马甲”。
江西泉石木合作方的最终实控人是自然人周玮珑。公开资料显示，新力控股集团一家全资附属公司-南昌泰新房地产开发有限公司的监事也正是周玮珑。
至此，市场不免疑问，周玮珑到底是新力控股集团毫无关联的第三方合作者，还是披着“马甲”的内部人呢？与之相伴相生的江西秋念星合作方邓平是否也有类似的疑问，这都需要新力控股集团给出明确的回答。
新成立的项目公司疑点重重，已经在建的项目公司情况如何呢？新力控股集团2019年年报介绍，南昌新力城是公司在南昌的一个重点项目，目前区域可容纳50万人口，目标是成为区域性的商贸会展中心。
南昌新力城占地24.79万平方米，应占建筑面积58.05万平方米。截至2019年年底，南昌新力城实现应占权益合约销售额约33.71亿元。实际上，这是一个新力控股集团100%控股的项目，因此，项目的收益都将归公司所有。
南昌新力城由项目公司-江西运发实业有限公司（下称“江西运发”）负责开发。不过工商信息披露的是另外一回事儿，项目的大股东并非由新力控股集团持有。
工商信息显示，江西运发90%的股份由嘉兴创麟持有。如前所述，正是这家私募公司以15.46%的最高利率向新力控股集团借款20亿元。不出意外的话，这笔高息借款就是用于南昌新力城的开发了。
在年报中，新力控股集团也公告了江西运发是公司100%控股的附属公司，南昌新力城100%权益由公司享有。因此，嘉兴创麟持有的江西运发90%股份与其说是股权，不如说是借款的抵押，是一种债权，即明股实债。
与之类似的是南昌时代广场项目。南昌时代广场占地面积18.02万平方米，招股书表示，截至2019年7月底，项目一期正在建设，2019年年报则透露，新力时代广场将于2021年开业，项目总建筑面积达80万平方米。
新力控股集团介绍，南昌时代广场由江西新瀚置业有限公司负责开发。无论是项目还是项目公司，新力控股集团都在年报中表示，公司拥有100%的权益。
但工商信息显示，江西新瀚置业有限公司90%的股权由嘉兴中雅投资合伙企业（有限合伙）持有，该私募即是前述提及的以13.96%的利率向新力控股集团借款19亿元的企业。
不出意外的话，这笔19亿元的高息融资应该是用于新力广场的开发了。私募公司90%的股权更像是一种质押担保，并不具有股权意义，同样属于明股实债。
除了直接成为大股东，也有部分私募等合作方持有新力控股集团项目公司少数股份。由于附属公司中大量存在看似股权实则债权的持股机构，投资者对于新力控股集团的负债更加难以琢磨了。
截至发稿，新力控股集团没有回应《证券市场周刊》的采访。
来源：证券市场周刊 杨现华
共2页 上一页 [1] [2]
搜索更多: 新力控股
