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业绩增长遇瓶颈，新产能释放成关键
聚焦到2019财年的业绩，这是近五年收入第二次出现负增长，也是净利润首次出现双位数的负增长。
2019财年对于维他奶来说可以说是最难忘的一年。首先是2019年6月份香港的社会事件，导致香港的零售业受到明显冲击，维他奶自然也不例外；随后是澳洲和新西兰的旱灾、大火等也对当地业绩造成了影响；2020年初的公共卫生事件，更是直接导致多地停工停产停课，对其业务也带来了致命性的影响。
反映到业绩数据上，首先是总收入的下滑，其次是费用支出的增加导致净利润的明显下滑。智通财经APP观察到，2019财年，维他奶的销售毛利率为53.3%，与往年相比保持稳定，这说明维他奶在同业竞争中并未落得下风，才能保持较为稳定的毛利率，而营销费用比为29.2%，同比增加了1.2个百分点，则可以说明，为了保证公司的产品销售，从而加大营销，这也是导致净利率下降的主要因素。
从过往一年其实不难发现，维他奶在不少综艺、视频平台等都有露面，尤其是2019H2，智通财经APP注意到，截至2019财年上半年，其营销费用比为27.2%，比之以往名优明显提升，但是全年综合下来却明显增加，说明下半年显著增加了营销投入。
但是问题是公共卫生事件的出现打乱了这一切，不论是线下店面还是线上销售的“宕机”，都让这些营销费用打了水漂儿。2019年，维他奶营销成本约21亿港元，下半年约为8亿港元。因此，与营收短暂的小幅下降相比，营销费用的失效才是加重公司业绩压力的重要原因。
而且，维他奶国际还面临短期业绩承压和长期业绩增长的矛盾。事实上据智通财经APP了解，假如2019财年撇去这些不确定性因素，维他奶国际的业绩增长也逐渐看到了天花板，主要原因便是公司产能。
2018财年公司的存货占营收比重为9.94%，同比下滑，2019财年这一比值为8.2%，当然，因为非经常性因素的影响，这一比例不具有可比性，但是在存货周转加快的情况下，未来想复制当年的业绩增长，整体上当前呈现出产能不足局面。
不过暨武汉建厂之后，2017年8月31日，公司在东莞常平完成签约仪式的东莞的生产基地，项目的投资总额为10亿元人民币，按照最新进展预计2021年投产，年产值可达约18亿元，约相当于现在营收的四分之一。
然而正如前文所述，维他奶面临短期承压和长期成长的矛盾，2019财年的存货占比下降很大一部分原因是为了降库存，另一方面未来又要增加产能。面对公共卫生事件的不确定性，以及新产能投放的时间线，至少下一个财年其业绩想象空间并不具备吸引力。
来源：港股挖掘机 共2页 上一页 [1] [2] 搜索更多: 维他奶 |
