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另外，疫情还让一大批线下店涌入线上。据媒体报道，2月以来，宜家、特斯拉、宽窄巷子（成都网红街）、奶茶三巨头（喜茶，奈雪，乐乐茶）纷纷入驻天猫，这些品牌都给天猫带来了新的用户和订单。
GMV的两大驱动力，一是商家，二是用户。
在用户增长上，阿里却远落后于对手拼多多和京东。今年一季度，拼多多净增活跃用户4290万，京东也新增2500万，创下其淡季用户增长新高。按这个趋势下去，拼多多用户反超阿里只是时间问题。
盈利能力受到质疑
上面说过，GMV反映的是平台的商业价值，是全体商家在阿里生态里有多大市场，跟阿里公司本身的盈利能力还有区别。
如果阿里对业务的把控够强，即使GMV增速放缓，通过精细化运营，阿里本身的营收利润可能依然有大幅增长。
但从2020的财报看，受电商业务市场竞争加剧，以及开拓新业务的拖累，阿里本身的盈利能力也受到了市场的质疑。
上周五，阿里发布财报后，阿里董事局主席兼CEO张勇、CFO武卫等高管出席了电话会议，并回答美股分析师的提问。一共9位提问，有3位直接对阿里的盈利能力提出质疑和不满，其他6位也都在围绕阿里如何更有效获取用户、刺激消费等表达担忧。这在阿里以往的财报电话会议中是从没有过的。
国金证券研究所根据阿里营收与平台GMV的关系（货币化率）做了一张图，该图显示，天猫佣金与平台GMV的比率一直在奇怪的震荡徘徊，与阿里整体营收与平台GMV的关系并不同步。
国金证券研究所给出的解释是，因为“天猫超市在由佣金收入向直营收入的结构性转变中，直营收入计入了中国零售商业下的其他收入，以及更多在商家激励计划下的商家因成功达到年度GMV目标而享有优惠佣金率。”
这种解释虽然有点道理，但也可以看出这些年在GMV高歌猛进的背后，真实成交的暧昧不明。
这几年，随着新业务的铺开，阿里的收入来源也在快速多样化。阿里CFO武卫在财报电话会议上回顾，如果往前推三年的话，CMR和Commission占到阿里总收入的比例是七成以上，而现在的财报是百分之四十几。而且，现在的CMR和Commission也是多引擎。过去三年搜索和P4P占整个CMR的九成以上，基本都是直通车。现在看占比的话只是七成多。
这番话显然是为了证明阿里有很多新的收入增长点。但随着核心、高利润业务的稀释，阿里整体的盈利能力也在肉眼可见的下降，盒马菜鸟等明星业务虽然亏损有所收窄，但成熟盈利还远未到时候，阿里进入了一个青黄不接的阶段。
加上电商行业竞争还在加剧，拼多多的下沉市场，京东的精品电商，抖音快手的直播电商，阿里还要在电商板块打响保卫战，今年恐怕更加吃力。
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